国金金属：锂矿9月排产在即 旺季供需矛盾仍突出

一、核心要点

1. 锂矿板块当前走势受有色情绪和明年需求预期支撑，市场对明年行业增速的预期为龙头30%左右、二线40%-50%，但存在争议。
2. 大东时代智库称9月锂矿排产环比增约9%、电池企业订单新增减少，但交流显示正极环节仍供不应求，电池企业订单饱满可展望至2027年上半年，无边际放缓迹象。
3. 锂矿行业正加速去库，上海有色网上周库存去化约7150吨，总库存降至8.6万吨，存在实打实的硬缺口。

二、重点公司情况

1. 永兴材料：上半年归母净利9.6亿元（业绩指引下沿），扣非净利9.1亿元，二季度净利4.7亿元，碳酸业务净利3.5亿元，二季度锂盐销量约7000吨，自有矿贡献约4000吨。
2. 盛新锂能：上半年归母净利10.1亿元（业绩指引下沿），同比扭亏，上半年锂盐销量约5.6-5.7万吨，自有矿贡献2-2.5万吨，单吨均价约4-4.5万元，计划在尼日利亚、津巴布韦投建合计15万吨硫酸锂工厂，为2-3年维度的布局。
3. 中矿资源：上半年归母净利11.1亿元，增速良好，下半年发运矿加速回国，全年锂盐产销量目标5.5万吨，下半年或增加售矿量；获得30万吨出口配额，需推进硫酸锂建设以兑现出口许可；铜矿预计8月底-9月投产，2026年计划出货3000吨铜金属，2027年满产；比基塔矿山技改后计划年产500吨钽精矿；锂辉石产线升级后氢氧化锂产能将从30万吨提至40万吨（对应碳酸当量约1.25万吨）。
4. 其他公司：雅化集团半年报业绩符合指引中值；盐湖股份兑现全年锂盐产量，预留1万吨碳酸当量库存作为利润垫。

三、风险与关注

1. 锂矿板块当前呈震荡格局，空头与多头均缺乏明确证据，需等待9月底-10月初电池、正极企业订单明朗化后，明年需求预期将进一步修复。
2. 锂辉石产碳酸锂受金巴矿到港影响恢复中，上周盐湖因检修出现阶段性减量，不构成持续影响。
3. 简小钨项目环评仅为市、县两级同步公告，并非重新环评，核心进展需关注28日后项目动态，或对市场价格形成扰动。
4. 交易所对持仓量较大的席位大户进行建仓监控，碳酸锂价格昨日下跌，相关机构、个人平仓导致跌幅较大。

四、后续关注点

1. 9月锂矿排产、电池企业订单情况
2. 简小钨项目复产进展
3. 9月底至10月初的锂矿板块供需数据及价格走势