国金策略周论20260818：市场是流动的

这份研报分析了全球AI资产表现分化，指出美国、韩国等地AI资产上涨，而中国内地部分市场下跌。报告指出AI领域基本面与股价背离，未进入新上行周期，国内电子通信板块上涨个股占比回落，内部分化加大。此外，研报还探讨了A股市场处于分歧阶段，AI产业链利好集中于下游，全球资金流向美国，AI产品支付意愿与融资压力，AI投资加速度放缓等核心要点。

AI行业发展趋势呈现全球资产表现分化，美国科技股受美债加息预期回落带动反弹，而中国内地部分市场下跌。AI领域基本面与股价存在背离，未进入新上行周期，国内电子通信板块内部分化加大，非AI领域如医药、房地产也活跃。全球资金流向美国，中国高新技术产业高毛利或不结汇，流动性整体向美国流动，中国科技弱于美国或成常态。AI产业链下游商业化进展对国内相关板块的带动效应是后续关注点之一。

报告重点分析了全球AI资产表现分化，AI领域基本面与股价背离，A股市场分歧阶段，AI产业链利好集中于下游，全球资金流向美国，AI产品支付意愿与融资压力，AI投资加速度放缓等方向。报告还推荐了商品等权组合、高股息策略、出口出海相关资产等投资方向。AI产业链下游商业化进展、美国利润回流政策、国内信贷扩张拐点、全球利率下行传导节奏是后续关注点。

当前市场现状表现为全球AI资产表现分化，美国科技股反弹而中国内地部分市场下跌。AI领域基本面与股价背离，未进入新上行周期，A股市场处于分歧阶段，波动率处高位且降波能力低。全球资金流向美国，中国高新技术产业流动性整体向美国流动，中国科技弱于美国或成常态。AI产品支付意愿抬升但量增放缓，债务增速快于市场总规模增速，可能不利融资。银行对非存款型金融机构贷款增速回落，表外信贷扩张或临近临界点。

研报提示了AI领域基本面与股价背离，国内科技股表现弱于美股的趋势或长期持续的风险。美国政策对中国相关产业链利润的影响仍存不确定性。信贷扩张临近临界点，或对相关产业融资产生压力。美债实际利率下行传导不顺畅，全球资产配置仍存不确定性。这些风险需要持续关注，以规避潜在的投资风险。