宏观策略周论流动性的扰动20260818 导读

核心观点与关键数据

中金公司研报分析了金融市场、政策整体以及人工智能（AI）对市场的影响。报告认为，金融市场对经济前景和政策不确定性反应敏感，但宏观政策周期提供市场稳定支撑。政府将通过房地产、市政等政策稳定市场，并考虑政策结构性调整。

流动性分析与市场影响

• 美元流动性问题：市场对美元流动性存在担忧，主要受美国政策、供需及海外需求影响。北京等地政策放松对市场有积极影响，但AI替代就业可能带来社会结构变化。
• 美联储政策与黄金市场：美国通胀、加息周期及利率走势对黄金市场有影响，金价底部易判断但上行需宏观事件支持，如去美元化等。
• AI泡沫压力指数：指数已降至极低水平，表明市场状况压力类已充分反映。即使缺乏大规模新应用推动，部分公司也表示稳定，最新数据显示略有回升。
• 美股与港股：美股持极度过高，但位置未整；港股呈相反趋势，科技股影响波动，近期报告指出已接近底部特征，但估值情况限制上行空间。
• 赔率胜率框架下的资产配置：更新了基于赔率胜率框架的配置建议，包括普指、美七姐妹美等跨市及报赔资产议标纳国债场资产MCI中国指中的器、原材料等板。

市场预期与政策分析

• 美元流动性担忧与市场预期：深入探讨了美元流动性的根源，指出美政策、美供需及海外需求是影响因素。美联储债关键响过析通期、利率及市期，据走弱可能促使美整政策，但整体流性可控。
• 美债发行量变化与市场影响：美债发行量变化对市场影响不同，2023年于加息周处期末尾且上限解后大模，而债务决规发债2025年在降息周期中，模增加但影有限。
• 日元套息与央行政策干预：日本央行出于干率的需求，可能售持有的短期美，而美元流性造成一定压力。美政部采取了喊、元日元等措施行配合，解汇预国财话卖欧买进暂时缓了市美元流性的。
• 流动性冲击下的市场策略：流动性冲击比行和黑天事件，指出情下可能不大，但法完全排除。流动性危机是佳的抄底机，市在流性危机后往往出低。
• 七月金融数据疲弱，货币政策审慎调整：七月份金融据示信需求偏弱，居民和企事位信同出增。央行在政策行数显货币贷业单贷时现负长货币执报告中表示不急于大模刺激，而是更注重构性政策工具的优化。
• 北京楼市新政分析与预期引导效果：新政在期引方面效果著，可能推市入正循，政策整有望市期向上，但需一步察环楼经历从过转变调带动场预进观数据以确效果。

房地产市场与AI影响

• 房地产市场政策预期与基本面分析：高能城市因供需平衡及租售比接近，可能更快迎房价企；而低能城市需更多或政策刺激级来稳转涨级则时间前市基本面表健。
• AI对就业与经济影响研究：AI替代部分就，但通拉需求和造新位，美就的影有限，失率增加可能虽业过动创岗对国业净响业不足0.3百分。个点AI增的拉作用著，对经济长动显约0.5百分，而通的影动经济长显业导溃时对胀也相小。
• AI对就业与经济影响的宏观分析：AI就的重影，既包括替代效也涵造效，通宏面的分析方法，量化对业双响应盖创应过观层了AI就的。对业净冲击时AI增和通的，指出其的拉作用明，而对经济长胀贡献对经济动显对就和通的面影相有限。

结论

整体看，市场在政策整和科技新在前挑中的重要性，然存在不确对业负响讨论强调调创应对当经济战虽定性，但整体基调较为乐观。AI对就业市场的冲击有限，对经济长和通胀的正面影大于面。