上美股份26H1预告 中值计算26H1收入业绩分别下滑9 77.5 关注后续主品牌调整情况

上美股份26H1业绩表现不佳，收入37.18-37.59亿元，同比下滑9.5%-8.5%；净利润1.2-1.3亿元，同比下滑78.4%-76.6%，净利率3.2%-3.5%。主要原因为韩束品牌受抖音渠道阶段性市场因素影响，自播间付费流量占比提升导致短期利润承压，但7月以来已逐步回升；同时集团战略投入加大人力资源、研发及品牌投入，支撑多线品牌矩阵，也导致利润下降。

美护板块整体表现持续领先，7月社零增速6.8%（1-7月累计6.3%）。韩束表现不代表行业整体，预计中报美妆个护板块收入&利润正增长的包括毛戈平（预估利润端25%增速）、贝泰妮（扣非归母净利率改善）、若羽臣、登康、润本等。行业持续受益于消费升级和品牌建设。

报告重点分析了上美股份26H1业绩下滑的原因，包括韩束品牌抖音渠道阶段性影响和集团战略投入加大。同时分析了咖啡主品牌Q3抖音渠道高基数压力及未来增长潜力，以及拟收购一页29%股权和AHAVA品牌合作带来的潜在增量。此外，对比了美护板块与其他细分赛道的增长情况。

当前市场判断美护板块持续领先社零，但需关注个股差异。韩束的阶段性下滑不代表行业整体趋势，美护板块整体保持增长动力。投资者需关注品牌矩阵建设、渠道调整及行业竞争格局变化对个股的影响。

报告提示的主要风险包括韩束品牌短期市场波动风险，以及集团战略投入可能带来的利润短期承压风险。此外，需关注多线品牌矩阵运营效率和市场接受度，以及行业竞争加剧可能带来的挑战。