华创社服 华住集团2026Q2业绩点评轻资

2026Q2华住集团收入71.21亿元，同比+10.8%，其中HWC收入58.76亿元（+14.9%），HWI收入12.45亿元（-5.8%）。收入结构优化，加盟收入35.86亿元（+25.2%），占比50.4%；直营收入32.33亿元（-4.9%）；供应链及其他收入3.02亿元（+88.8%）。利润端，经营利润22.18亿元（+24.1%），归母净利润16亿元（+2.1%），经调整归母净利润17.12亿元（+26.9%）。境内HWC综合RevPAR 238元（+1.1%），ADR 298元（+2.6%），入住率79.8%（-1.2pcts）。直营RevPAR 314元（+3.5%），优于加盟的233元（+1.4%）。海外HWI综合RevPAR 98美元（-3.8%），ADR 139美元（+0.9%），入住率70.5%（-3.5pcts）。HWI经调整EBITDA环比转正。Q2 HWC新开498家，关店176家，净增322家。

华住集团持续深化轻资产模式，加盟客房占比94.4%，驱动利润率提升。HWC中高端占比53.5%（pipeline中56.3%），品牌矩阵升级。全集团pipeline达3,089家，维持全年新开2,200~2,300家目标。Q2 HWC新开498家（加盟497家），关店176家，净增322家。截至26Q2，HWC在营酒店13,417家（+13.0%），客房131万间。加盟模式助力收入结构优化，加盟收入占比50.4%，同比增长25.2%。

华住集团未来将聚焦中高端占比提升和轻资产模式深化。品牌矩阵升级，汉庭、全季等品牌权重稳固。全年指引上调：集团收入增速+4%~+8%，HWC+7%~+11%，加盟收入+16%~+20%。开店节奏稳健，储备充足。境内RevPAR受价格牵引正增长，但同店仍承压；海外受地缘扰动，但经调整EBITDA已转正。

华住集团2026Q2业绩全面超预期，境内HWC综合RevPAR 238元（+1.1%），ADR 298元（+2.6%），入住率79.8%（-1.2pcts）。直营RevPAR 314元（+3.5%），优于加盟的233元（+1.4%）。海外HWI综合RevPAR 98美元（-3.8%），ADR 139美元（+0.9%），入住率70.5%（-3.5pcts）。HWI经调整EBITDA环比转正。但境内同店RevPAR 233元（-3.0%），入住率-2.4pcts，仍承压。

华住集团面临的主要风险包括：海外业务受地缘政治影响，HWI综合RevPAR 98美元（-3.8%），入住率70.5%（-3.5pcts），中东局势及东南亚新店拖累。境内同店RevPAR 233元（-3.0%），入住率-2.4pcts，增长承压。此外，宏观经济波动可能影响消费需求，竞争加剧也带来挑战。