华锡有色（600301.SH）2026年半年报点评：锡价上行带动业绩增长，乘政策东风成长可期

华锡有色2026年半年报显示公司业绩显著增长，主要受锡价上行驱动。报告期内，公司营业收入30.39亿元，同比增长9.03%；归母净利润5.34亿元，同比增长39.81%。单季度表现强劲，26Q2营收和归母净利润同比环比均大幅提升。公司在产量方面锡精矿产量同比+12.17%，但锡锭产量同比-9.02%，销量同比-15.42%。通过精益运营提升效率，佛子公司浮选能力提升至1500吨/日，车河选矿中度锌回收率提升1个百分点，巴里选矿锡金属回收率提升约1个百分点。广西关键金属集团整合布局加速，公司作为广西唯一国有有色金属上市公司，有望受益于广西打造关键金属产业集群政策。

有色金属行业未来发展趋势受多种因素影响，包括全球宏观经济环境、新能源产业发展需求、以及各国资源战略布局。随着新能源汽车、光伏、风电等新能源产业的快速发展，对锂、钴、镍、锡、锑等关键金属的需求持续增长。同时，技术进步推动冶炼回收效率提升，智能化、绿色化成为行业发展趋势。广西等地区通过政策引导和资源整合，加速打造关键金属产业集群，为区域内企业带来发展机遇。但行业也面临价格波动、安全环保压力等挑战。

华锡有色报告中最值得关注的数据包括：1）业绩增长强劲，归母净利润同比增长39.81%，显示公司盈利能力显著提升；2）锡精矿产量同比+12.17%，锡锭产量同比-9.02%，销量同比-15.42%，产量结构变化可能因冶炼厂季节性检修；3）锡价均价约39.55万元/吨，同比+13.34万元/吨，锡价上行是业绩增长主要驱动因素；4）公司通过装备升级、智能改造提升效率，佛子公司浮选能力提升至1500吨/日，技术进步助力降本增效；5）作为广西唯一国有有色金属上市公司，有望受益于广西关键金属产业集群政策。

当前有色金属市场状况呈现分化态势。锡价自年初以来持续上涨，均价约39.55万元/吨，同比+13.34万元/吨，主要受供需关系紧张及下游需求回暖驱动。锌价均价约2.42万元/吨，同比+0.09万元/吨，涨幅相对温和。锑价均价约15.60万元/吨，同比-4.17万元/吨，受供应过剩影响价格承压。产量方面，锡精矿产量增长但锡锭产量下降，显示冶炼环节可能存在瓶颈。整体看，有色金属市场受宏观经济、新能源需求、冶炼成本等多重因素影响，价格波动风险需关注。

华锡有色研报提示的主要风险包括：1）锡、锑、锌价格大幅波动，这些是公司主要产品，价格变动直接影响盈利能力；2）安全环保风险，有色金属行业属于高危环保行业，需持续投入环保设施及管理，否则可能面临停产或处罚；3）下游需求不及预期，新能源等行业需求增长存在不确定性，若下游需求放缓可能影响公司产品销量。此外，行业竞争加剧、技术迭代风险等也是需关注的潜在风险因素。