吉利汽车（0175.HK）系列点评四十七：2026Q2盈利能力大幅提升，高端化+出海双轮驱动

这份研报的核心内容是分析吉利汽车2026年中期业绩，指出公司盈利能力大幅提升，主要得益于高端化战略和出海业务的双轮驱动。报告显示，2026H1吉利汽车营业收入1,736.0亿元，同比+14.7%；毛利率17.9%，同比+1.6pct；归母净利润90.9亿元，同比-1.8%（受汇兑净损失5.5亿元影响）；剔除汇兑损益及非金融资产减值后，核心归母利润96.8亿元，同比+46.0%。Q2营业收入898.2亿元，同比/环比+14.1%/+7.2%；毛利率18.4%，同比/环比+1.4pct/+0.9pct；归母净利润49.3亿元，同比/环比+37.5%/+18.2%；核心归母利润51.2亿元，同比/环比+62.9%/+12.3%。新能源汽车销量79.9万辆，同比+10.2%，渗透率56.2%；Q2新能源销量43.0万辆，同比+11.5%，渗透率60.3%，环比+8.3pct。出口业务表现强劲，2026H1出口47.4万辆，同比+159.3%，占总销量的33.3%；新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量的58.5%

新能源汽车行业的发展趋势呈现高端化与出海双轮驱动的特点。从高端化来看，单车平均销售收入提升，H1单车平均销售收入11.2万元，同比增加1.5万元，表明品牌溢价能力增强。极氪品牌表现突出，Q2销量10.1万辆，同比+105.4%，30万元以上车型占比近40.0%。从出海业务来看，2026H1出口47.4万辆，同比+159.3%，占总销量的33.3%；新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量的58.5%，欧洲市场集中落地，本地化产能合作推进。整体行业渗透率持续提升，2026H1新能源销量79.9万辆，同比+10.2%，渗透率56.2%；Q2新能源销量43.0万辆，同比+11.5%，渗透率60.3%，环比+8.3pct。这些数据表明，新能源汽车行业正朝着高端化、智能化、国际化方向发展，市场竞争加剧，但头部企业通过技术创新和全球化布局实现逆势增长

这份研报重点分析了吉利汽车高端化战略和出海业务的成效。高端化方面，报告详细分析了单车销售收入提升、极氪品牌销量增长（Q2销量10.1万辆，同比+105.4%）以及30万元以上车型占比近40.0%等数据，表明高端化战略取得显著成效。出海业务方面，报告重点披露了出口数据：2026H1出口47.4万辆，同比+159.3%，占总销量的33.3%；新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量的58.5%；Q2出口27.1万辆，同比+188.0%，出口占比38.0%。此外，报告还分析了整体业绩表现（2026H1营业收入1,736.0亿元，同比+14.7%；毛利率17.9%，同比+1.6pct；归母净利润90.9亿元，同比-1.8%）、新能源汽车销量（2026H1总销量142.3万辆，同比+1.0%；新能源销量79.9万辆，同比+10.2%）、Q2业绩（营业收入898.2亿元，同比/环比+14.1%/+7.2%；归母净利润49.3亿元，同比/环比+37.5%/+18.2%）等关键数据，全面评估了公司高端化与出海双轮驱动的战略实施效果

当前新能源汽车市场呈现高端化与出海双轮驱动的现状。从高端化来看，市场渗透率持续提升，2026H1新能源销量79.9万辆，同比+10.2%，渗透率56.2%；Q2新能源销量43.0万辆，同比+11.5%，渗透率60.3%，环比+8.3pct。头部企业通过技术创新和品牌升级推动高端化进程，例如极氪品牌销量增长迅速（Q2销量10.1万辆，同比+105.4%），30万元以上车型占比近40.0%。从出海业务来看，新能源汽车出口表现亮眼，2026H1出口47.4万辆，同比+159.3%，占总销量的33.3%；新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量的58.5%；Q2出口27.1万辆，同比+188.0%，出口占比38.0%。欧洲市场成为主要出口目的地，本地化产能合作加速推进。整体市场增速放缓但结构优化，高端化、智能化、国际化成为行业发展趋势，头部企业通过技术创新和全球化布局实现逆势增长

这份研报提示了以下风险：新车型销量不及预期、车企新车型投放进度不达预期、行业需求及原材料成本变化、关税及贸易政策变动。具体来看，新车型销量不及预期可能导致公司高端化战略受阻，影响未来业绩增长。车企新车型投放进度不达预期可能影响市场竞争力，尤其对于依赖新车型驱动的企业。行业需求及原材料成本变化可能影响毛利率水平，例如原材料价格上涨可能导致成本压力加大。关税及贸易政策变动可能影响出海业务，例如欧洲市场关税调整可能增加出口成本。此外，行业竞争加剧也可能对盈利能力造成压力，需要关注竞争对手的动态及市场变化