吉利汽车（0175.HK）系列点评四十 出口创新高 高端化高增

事件概述

• 2026年3月，吉利汽车总销量233,031辆，同比+0.4%。
• 品牌销量方面：吉利品牌-6.9%（178,287辆），银河车型-8.1%（82,744辆），领克品牌+0.5%（25,426辆），极氪品牌+90.1%（29,318辆）。
• 新能源板块：纯电动销量-18.3%（70,557辆），插混销量+70.1%（56,762辆）。
• 出口市场销量+120.4%（81,639辆）。

销量分析

• 主流品牌销量环比改善，高端与出口双轮驱动增长。
• 3月总批发销量23.3万辆，同比+0.4%，环比+13.0%。
• 1-3月乘用车累计销量70.9万辆，同比+0.8%；新能源累计36.9万辆，同比+8.8%。
• 吉利品牌3月销量-6.9%，环比+15.1%。
• 极氪品牌9X、009豪华双旗舰热销，销量同比+90.1%。
• 领克品牌销量同比+0.5%。
• 出口市场月销量超8万辆，同比+120.4%。

高端与出口市场

• 极氪品牌持续向上，极氪8X实车亮相，将于2026年四月中旬上市；极氪9X交付破万。
• 领克品牌推出领克900旗舰大五座，刷新大五座SUV空间价值新高度。
• 出口市场稳步推进，Geely E5、EM-i等车型登陆欧洲六国。
• 领克08 EM-P获摩洛哥2026年度汽车大奖，极氪品牌在德国完成首批用户交付，并在意大利、西班牙、葡萄牙开启销售。

投资建议

• 预计2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元，归母净利润为226.6/273.7/324.1亿元。
• EPS 2.09/2.52/2.99元，对应PE 10/8/7倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 新车型销量不及预期；新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。