燃料油日报：驱动因素延续，燃料油市场结构偏强运行

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨5.08%，报4098元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.98%，报4993元/吨。供应端受中东局势紧张及俄罗斯炼厂检修影响，出口受限；炼厂利润驱动下，原料需求增加，变相收紧成品供应，市场结构维持偏强运行。

主要驱动因素包括：中东局势紧张导致霍尔木兹海峡通行流量低位，波斯湾出口受限；俄罗斯因乌克兰无人机袭击，炼厂产能大规模关停检修，成品油出口降至低位；海外汽柴油裂解价差高企，炼厂二次装置利润攀升，刺激对VGO、渣油等原料的需求，变相收紧了燃料油的成品供应。

在局势无重大变化前，高低硫燃料油基本面驱动因素延续，市场结构或将维持偏强运行。中东局势及俄乌冲突仍是关键变量，炼厂利润变化将影响原料需求，需持续关注供需平衡及政策变化对市场的影响。

当前燃料油市场呈现供应端制约、炼厂利润驱动下的结构偏强状态。上期所燃料油期货主力合约及INE低硫燃料油期货均录得上涨，显示市场活跃度提升。高低硫燃料油均需关注中东局势走向，市场整体波动性预计将保持较高水平。

主要风险包括地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等。这些因素可能对燃料油市场供需关系及价格产生显著影响，需密切关注相关动态变化。