市场分析
中东局势紧张，燃料油期货市场表现强劲但波动剧烈
- FU主力合约周度涨幅19.08%，LU主力合约周度涨幅24.38%。
供应方面
- 伊朗与美以冲突导致中东石油供应扰动，霍尔木兹海峡通航受阻，船只流量接近关闭状态。
- 高硫燃料油供应显著收紧：
- 波斯湾整体高硫燃料油月均发货量占全球29%，霍尔木兹海峡阻断影响巨大。
- 中东3月高硫燃料油发货量预计20万吨，环比减少286万吨，同比下降344万吨。
- 伊朗3月高硫燃料油发货量预计16万吨，环比减少74万吨，同比下降71万吨。
- 俄罗斯供应基本盘维持，但俄乌冲突和制裁影响下，跨区贸易量受抑制。
- 俄罗斯3月高硫燃料油发货量预计149万吨，环比下降96万吨，同比下降125万吨。
- 低硫燃料油受影响：
- 中东原油出口中断导致亚洲炼厂开工率下滑，低硫燃料油减产。
- 柴油与航煤裂解价差暴涨，低硫燃料油组分价值提升。
- 卡塔尔LNG供应中断导致天然气短缺，加氢脱硫装置开工率受损。
- 科威特3月低硫燃料油发货量预计23万吨，环比下降43万吨，同比减少43万吨。
- 尼日利亚2月低硫燃料油发货量29万吨，环比下降7万吨，同比减少4万吨，3月出口量为零。
- 巴西对原油出口征收12%关税，进一步收紧低硫重质原油与燃料油流通。
需求方面
- 船用燃油消费增加：船舶绕行增加航距，中东船燃加注需求转移至亚太。
- 发电需求：中东天然气价格暴涨，埃及、巴基斯坦等国可能增加燃料油采购。
- 炼厂需求：原料端收紧刺激炼厂燃料油需求，亚太浮仓库存成为短期来源。
- 我国3月高硫燃料油进口量预计125万吨，环比持平，同比增加31万吨。
库存方面
- 新加坡燃料油库存2415.7万桶，环比增加3.74%。
- 舟山港燃料油库存118万吨，环比减少0.84%。
市场主要矛盾与风险
- 中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡通航未恢复。
- 沙特等国转移原油至红海港口，IEA释放战略储备可部分缓解短缺。
- 中东港口、炼厂受损导致成品油供应短期难以恢复。
市场分析结论
- 高硫燃料油：短期震荡偏强，观望为主，注意市场高波动。
- 低硫燃料油：短期震荡偏强，观望为主，注意市场高波动。
- 跨品种/跨期/期现/期权：无明确建议。
主要风险因素
- 地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。
图表数据来源
