二季度收入同环比增长，AI计算能源领域新品陆续量产

核心观点

公司上半年收入同比增长4.6%，二季度收入同环比增长。归母净利润同比增长74.13%，扣非归母净利润同比下降53.3%。毛利率同比下降2.23pct至35.10%，研发费用同比增长12.78%至1.41亿元，研发费率同比提高1.55pct至21.24%。二季度营收同比增长11.01%，QoQ增长26.49%。

关键数据

• 上半年收入：6.65亿元(YoY+4.57%)
• 上半年归母净利润：1.58亿元(YoY+74.13%)
• 上半年扣非归母净利润：0.32亿元(YoY-53.3%)
• 上半年毛利率：35.10%
• 上半年研发费用：1.41亿元
• 上半年研发费率：21.24%
• 二季度收入：3.71亿元(YoY+11.01%,QoQ+26.49%)
• 二季度归母净利润：1.44亿元（含公允价值变动收益1.19亿元）
• 二季度扣非归母净利润：1293万元
• 二季度毛利率：34.70%

产品与市场

• 产品型号：超2400款
• PowerModule系列收入同比增长超过2倍
• 十余款AI计算能源领域新品陆续进入量产
• 产品包括：1700VSiC辅源、隔离驱动、SiC/GaN驱动等芯片、兆赫兹开环DCX控制器、全集成数字硬开关全桥控制器、8/12/16多相VRM等

投资建议

维持“优于大市”评级。预计2026-2028年归母净利润为2.01/2.18/2.55亿元，对应2026年8月14日股价的PE分别为56/52/44x。

风险提示

新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。