行业持续复苏，二季度收入同环比增长

公司概况

• 2024年上半年，公司实现营业收入34.06亿元，同比增加3.26%；归母净利润1.005亿元，同比减少54.60%，扣非归母净利润8283万元，同比减少68.90%。
• 海外业务表现突出，上半年海外营收21.71亿元，同比增长19.34%，归母净利润1.00亿元。若剔除投资损益影响，二季度归母净利润同环比均有所增长。
• 综合毛利率32.08%，同比增加2.23个百分点，主要因海外业务占比提升。

行业及公司竞争力

• 全球LED显示市场持续增长，预计2021-2026年全球LED显示屏市场年复合增长率（CAGR）为13.78%，小间距显示屏为23.65%，微间距显示屏为40.08%。
• 公司在LED显示屏领域销售额与出货面积均稳居全球首位，市场占有率高达13.1%，竞争力突出。

产品与技术进展

• 公司持续推进Mini/Micro LED技术，完成COB、MIP封装产品技术突破，实现Mini/Micro LED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产。
• 加大MIP技术研发投入，实现MIP 0404系列产品批量化生产，计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK。

投资建议

• 预计公司2024-2026年收入分别为80.77亿元、90.47亿元、101.32亿元，归母净利润分别为2.72亿元、3.67亿元、7.51亿元。
• 给予24年24倍PE，对应六个月目标价5.99元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示

• 行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。