海外科技行业2026年第31期：北美市场再创新高，AI投资正循环持续强化

海外科技行业2026年第31期总结

本报告导读

• 闪迪宣布将100%剩余现金返还股东，预计28-30年营收中高个位数增长，非GAAP毛利率约80%，营业利润率约75%，调整后自由现金流利润率约50%；NBM成为主要业务模式，已与8家客户签署协议。
• 新云NBIS/CRWV发布业绩，北美算租正循环强化：NBIS 26Q2营收5.82亿美元（同比+454%），AICloud销售额5.75亿美元（同比+514%），调整后EBITDA margin 50%；CRWV 26Q2营收25.8亿美元（同比+112%），上调全年营收预期至124-132亿美元，在手订单1040亿美元。
• 光通信LITE/COHR发布业绩，OCS/CPO商业化加速：LITE FY26Q4营收10.1亿美元，Non-GAAP经营利润率36.6%，预计Y27Q1营收12.25-12.75亿美元；COHR FY26Q4营收20.5亿美元，Non-GAAP毛利率40.2%，CPO预计FY27Q2开始贡献收入。

投资要点

• 闪迪：完成业务投资后100%现金返还股东，NBM协议覆盖2027财年比特量约50%，2028财年约三分之二。
• 新云：NBIS盈利能力大幅改善，CRWV在手订单快速提升，新增订单盈利能力更强。
• 光通信：LITE EML业绩创新高，OCS预计FY27Q1收入首次突破1亿美元；COHR CPO预计FY27Q2贡献收入，InP产能同比翻倍。

一周行情回顾

• 大盘：恒生指数下跌2.1%，恒生科技指数下跌3.1%，道琼斯工业指数下跌0.6%，纳斯达克指数上涨0.1%。
• 板块：恒生互联网科技业指数下跌6.0%，纳斯达克中国金龙指数下跌4.9%。
• 重点个股：港股前三为联想集团（+19.6%）、阅文集团（+9.6%）、知乎-W（-1.61%）；美股前三为MDB.O（+14.5%）、JG.O（+14.6%）、WDAY.O（+10.6%）。

一周AI行业要闻

• 英特尔宣布200亿美金增发，推进内存架构革新与先进封装技术突破。
• SK海力士重启中国大连第二工厂建设，当地NAND产能扩大50%。
• DeepSeek、GLM完成关键版本迭代，后训练成为头部模型厂商提升性能的关键方向。

投资建议

• 算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。
• 云厂商：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。
• AI应用：推荐苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），特斯拉（TSLA.O）。
• AI社交：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）。

风险提示

• 宏观经济风险；AI技术发展未及预期；地缘政治风险；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。