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周观点
- 阿里AI+云商业化拐点确认，FY2026Q4收入2433.8亿元，同比+3%，云智能集团收入416亿元，同比+38%。AI相关产品收入连续11个季度三位数增长，年化收入超358亿元，占外部商业化收入30%。管理层指引未来一年AI收入占比突破50%，6月季度含百炼MaaS的模型与应用服务ARR突破100亿元，2026年底有望突破300亿元。未来五年整体资金投入将远超3800亿元，平头哥已具备全栈自研能力。千问App已全面接通淘宝、天猫电商服务。
- 腾讯AI战略持续加码，FY2026Q1收入1965亿元，同比+9.1%，营销服务收入382亿元，同比+19.8%。经营性资本支出312亿元，同比+18%，主要用于AI相关投入。混元3Preview模型上线两周Token调用量较混元2增长超10倍。5月13日腾讯元宝上线微信群聊总结功能。
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谷歌Android重构
- 谷歌宣布Android将围绕Gemini Intelligence重构，主打多步骤任务自动化，覆盖手机、手表、汽车、XR眼镜。采用端云协同策略，简单请求由本地Gemini Nano处理，复杂需求调用云端Gemini。合并Android与ChromeOS推出全新笔记本品类Googlebook，首批由宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想推出，计划秋季上市。
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一周行情回顾
- 大盘下跌：恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2%，道琼斯工业指数下跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.1%。
- 板块表现：恒生互联网科技业指数下跌3.8%，HK网络游戏指数下跌2.8%，HK AIGC概念指数下跌1.6%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.6%。
- 重点个股：港股前三为京东集团-SW（+7.9%）、联想集团（-1.0%）、美团-W（-1.6%）；美股前三为世纪互联（+17.4%）、京东（+9.1%）、金山云（+6.7%）。
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一周AI行业要闻
- Cerebras Systems登陆纳斯达克，首日暴涨68.2%，募资55.5亿美元，主打晶圆级ASIC芯片，与OpenAI、亚马逊AWS合作。
- SK海力士拟联手英特尔研发EMIB封装技术，北美云端厂商转向EMIB方案。
- 应用材料Q2业绩创新高，营收79.1亿美元，毛利率50%，与台积电、SK海力士等合作深化产业协同。
- 手机市场价格战：苹果、华为多款机型降价，iPhone17 Pro进入6000元档位，华为Mate X7、Mate X6直降1000元至3000元。
- OpenAI Codex实现手机远程操控桌面端，用户可通过手机端ChatGPT应用远程控制桌面端Codex。
- 台积电：AI封装产能占比2026年突破80%，N2首年产出将优于N3。
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投资建议
- 算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。
- 云厂商：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。
- AI应用：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。
- AI社交：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）。
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风险提示
- 地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。
