海外科技行业2026年第4期：AI从算力走向能源，基础设施逻辑持续强化

核心观点

• AI发展边界拓展：马斯克提出特斯拉人形机器人Optimus计划，目标实现数十亿台规模化生产；AI发展瓶颈转向电力供给，中国具备显著优势；自动驾驶保险获认可，太空将成为AI数据中心低成本选项。
• AI基础设施重要性：黄仁勋否认AI泡沫，强调能源与算力是长期底座，未来数年需数万亿美元投入，构建五层蛋糕式产业体系。
• 奈飞商业化进展：25Q4收入同比增长17.6%，利润端高增长，广告收入突破15亿美元，26年收入指引507–517亿美元，同比+12%–14%，拟收购WBD强化内容能力。

关键数据

• 台积电：4Q25营收337亿美元，环比增长1.9%，毛利率62.3%，3 nm制程占比达28%，未来五年AI服务器收入增速将达50%~60%，资本开支激增至520~560亿美元。
• OpenAI：ChatGPT月活用户近10亿，订阅付费用户仅5%，25年上半年亏损80亿美元，引入广告功能以实现商业化。
• 存储器厂商：三星、SK海力士、美光2026年产量预计分别增长5%、8%、0%，但市场需求缺口巨大，存储超级周期持续。

投资建议

• 算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）、迈威尔（MRVL.O）。
• 云厂商：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。
• AI应用：推荐苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），特斯拉（TSLA.O）。
• AI社交：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）。

风险提示

地缘政治风险、AI技术发展未及预期、消费复苏未及预期、行业竞争风险、政策监管风险。