海外科技行业2026年第14期：算力链全面超预期，AI景气持续上行

本报告导读： 海外科技《模型商业化进度斜率向上，AI产业趋势再加速》2026.04.12海外科技《AI商业化进程加速，头部厂商加码token经济闭环》2026.04.05海外科技《AI驱动多点开花，终端生态与内容平台同步受益》2026.03.29海外科技《腾讯阿里财报彰显增长韧性，抢占AI时代流量新入口》2026.03.21海外科技《腾讯小米发力Agent布局，关注下周英伟达GTC》2026.03.14 ASML与台积电Q1业绩双双超预期，半导体景气持续验证AI资本开支周期；Anthropic发布Opus 4.7；Meta启动近万人裁员押注AI，英伟达以Ising将算力版图延伸至量子计算。 投资要点： 阿斯麦业绩与指引双超，EUV产能再扩张。阿斯麦Q1整体业绩超出市场预期，管理层同步上调全年指引，并宣布扩大EUV产能以应对2027年强劲需求。Q1营收达87.7亿欧元，毛利率达到53.0%，主要受益于已安装基础管理业务较高的利润率贡献。营业利润率为36.0%，EPS为7.15欧元，高于市场预期。管理层将2026年全年收入指引上调至约380亿欧元，中值较此前约365亿欧元的预期明显提升。上调的核心驱动力在于客户开始加速扩充产能，尤其是浸没式光刻机需求大幅超出预期。同时，管理层将把2026年Low NAEUV产能提升至至少60台，并将2027年产能目标设定为至少80台，而市场一致预期仅为72台，上行空间明显。 台积电Q1全面超预期，先进制程满产，盈利能力再上台阶。台积电26Q1业绩全面超越市场预期。净利润达5725亿元新台币，同比+58%；营收为1.134万亿元新台币，同比+35%；营业利润为6590亿元新台币，均高出市场预期。毛利率攀升至66.2%，环比扩张近4个百分点，受益于先进制程良率改善、产能满载及新台币贬值；营业利益率亦升至58.1%，盈利结构持续改善。这一业绩有望平息市场对中东局势持续恶化是否会打压AI数据中心及iPhone等智能设备需求的担忧。从结构上看，3nm制程贡献25%营收、5nm贡献36%，先进制程合计占晶圆销售金额的74%；终端应用方面，HPC平台营收占比达61%，业绩与全球AI投资周期深度绑定。Q1资本支出为111亿美元。奈飞Q1业绩亮眼，指引与治理双重承压。奈飞Q1营收同比+16% 至122.5亿美元，EPS更是同比大增86%至1.23美元，均超出市场预期。然而，盈利的大幅增长主要受益于结束竞购华纳兄弟资产后获得的一笔28.5亿美元意外收入，除去该一次性项目，核心经营利润的超预期幅度相对有限。尽管一季度表现强劲，但公司维持全年营业利润率指引不变，管理层对未来成本压力与市场竞争持谨慎态度。同时奈飞联合创始人、现任董事长里德·哈斯廷斯宣布将于6月任期届满后退出董事会，结束其长达29年的领导生涯。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点..............................................................................................................32.一周行情回顾..................................................................................................33.一周AI行业要闻............................................................................................64.投资建议..........................................................................................................85.风险提示..........................................................................................................9 1.周观点 阿斯麦业绩与指引双超，EUV产能再扩张。阿斯麦Q1整体业绩超出市场预期，管理层同步上调全年指引，并宣布扩大EUV产能以应对2027年强劲需求。Q1营收达87.7亿欧元，毛利率达到53.0%，主要受益于已安装基础管理业务较高的利润率贡献。营业利润率为36.0%，EPS为7.15欧元，高于市场预期。管理层将2026年全年收入指引上调至约380亿欧元，中值较此前约365亿欧元的预期明显提升。上调的核心驱动力在于客户开始加速扩充产能，尤其是浸没式光刻机需求大幅超出预期。同时，管理层将把2026年Low NA EUV产能提升至至少60台，并将2027年产能目标设定为至少80台，而市场一致预期仅为72台，上行空间明显。 台积电Q1全面超预期，先进制程满产，盈利能力再上台阶。台积电26Q1业绩全面超越市场预期。净利润达5725亿元新台币，同比+58%；营收为1.134万亿元新台币，同比+35%；营业利润为6590亿元新台币，均高出市场预期。毛利率攀升至66.2%，环比扩张近4个百分点，受益于先进制程良率改善、产能满载及新台币贬值；营业利益率亦升至58.1%，盈利结构持续改善。这一业绩有望平息市场对中东局势持续恶化是否会打压AI数据中心及iPhone等智能设备需求的担忧。从结构上看，3nm制程贡献25%营收、5nm贡献36%，先进制程合计占晶圆销售金额的74%；终端应用方面，HPC平台营收占比达61%，业绩与全球AI投资周期深度绑定。Q1资本支出为111亿美元。 奈飞Q1业绩亮眼，指引与治理双重承压。奈飞Q1营收同比+16%至122.5亿美元，EPS更是同比大增86%至1.23美元，均超出市场预期。然而，盈利的大幅增长主要受益于结束竞购华纳兄弟资产后获得的一笔28.5亿美元意外收入，除去该一次性项目，核心经营利润的超预期幅度相对有限。尽管一季度表现强劲，但公司维持全年营业利润率指引不变，管理层对未来成本压力与市场竞争持谨慎态度。同时奈飞联合创始人、现任董事长里德·哈斯廷斯宣布将于6月任期届满后退出董事会，结束其长达29年的领导生涯。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.04.12-2026.04.18）恒生指数上涨1.03%，恒生科技指数上涨3.75%，道琼斯工业指数上涨3.39%，纳斯达克指数上涨6.75%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.04.12-2026.04.18）恒生互联网科技业指数上涨4.45%，HK网络游戏指数上涨1.67%，HK AIGC概念指数上涨1.65%，纳斯达克中国金龙指数上涨5.66%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.04.12-2026.04.18）港股表现前三为知乎-W（+15.7%）、联想集团（+11.8%）、京东集团-SW（+10.1%）；美股表现前三为SNAP（+24.9%）、宝尊电商（+23.6%）、SNOWFLAKE（+18.5%）。 3.一周AI行业要闻 Anthropic发布Claude Opus 4.7，软件工程与金融分析能力显著提升。此版本侧重于软件工程领域的提升，同时在金融分析，视觉能力和创作品味方面均实现了长足的进步。Claude Opus4.7在指令遵循能力方面实现显著提升。过往模型在执行指令时存在宽泛处理或部分忽略的问题，而Opus4.7能够严格按字面含义执行指令。因此，Opus4.7在高级软件工程领域较4.6有显著提升，特别是在"最困难的任务"上。Opus4.7能以严谨和一致的方式处理复杂，长期运行的任务，精确遵循指令，并在反馈结果前想出验证自身输出的方法。除了软件工程师外，Opus4.7对金融分析师和更广泛的办公室白领也能提供更强大的赋能。该模型在"金融分析代理"测试中，取得了全球AI大模型最高的得分。相较4.6版本，能够生成严谨的分析与建模，更专业的报告展示，并在各项任务间实现更紧密的整合。在衡量AI在金融，法律和其他知识性工作的GDPvalAA测试中，Opus4.7也拿到行业领先的成绩。(科创板日报) 阿里AI视频模型HappyHorse-1.0登顶Arena榜单 阿里巴巴推出的AI视频模型HappyHorse-1.0于4月15日在Arena平台正式上线开放测试。官方表示，早期评估结果显示该模型在视频编辑领域表现突出，目前正处于正式发布前的最后优化阶段，并同步向社区开放早期体验入口。在这之前，欢乐马的模型已悄然登顶Artificial Analysis的AIVideo Arena排行榜，支持文本转视频、图像转视频，并具备音频生成能力。4月10日，阿里宣布认领该模型，表示HappyHorse为阿里ATH创新事业部内测中的产品。截至目前，HappyHorse-1.0已登顶Artificial AnalysisAI Video Arena排行榜，超越字节跳动Seedance及快手可灵等模型。（IT之家） OpenAI推出网络安全专用AI模型GPT-5.4-Cyber，对标Claude Mythos OpenAI向数千名网络安全专家及数百个团队开放GPT-5.4-Cyber。该模型基于GPT-5.4模型，并针对网络安全防御场景专门微调，具有更高的网络权限许可。OpenAI强调将继续围绕着民主化访问、迭代部署与生态韧性三大核心，推进网络安全战略。在生态建设方面，公司自2023年起启动网络安全资助计划，2026年推出Codex Security工具，自动监控代码库并建议修复方案，目前已协助修复超过3000个高危及严重漏洞。面对AI被攻击者利用的风险，OpenAI认为防御能力必须与模型能力同步扩展。公司从GPT-5.2开始引入网络特定安全训练，并在GPT-5.4中将其归类为“高”网络能力等级。（IT之家） Meta首轮裁员5月20日落地，押注AI重塑组织架构 Meta首轮裁员将于5月20日落地，涉及约8000名员工，此后还将有更多裁减。此次大规模裁员是该公司将人工智能置于核心战略的直接结果，也折射出美国科技行业更广泛的用工模式转变。Meta已确定5月20日为第一波裁员时间节点，涉及员工人数约占全球员工总数的10%，即近8000人。与此同时，公司计划在下半年推进进一步裁员，但具体日期与规模尚未最终确定。高管团队将视人工智能能力发展情况对计划作出调整。此次裁员是Meta自2022至2023年"效率之年"大裁员以来规模最大的一次人员削减。扎克伯格正将公司内部架构深度重塑，以押注人工智能为核心驱动力。（华尔街日报） 英伟达发布开源量子AI模型Ising，布局量子计算控制层 英伟达发布全球首个开源量子人工智能模型Ising，用于加速量子处理器的开发。Ising聚焦解决量子处理器校准和量子纠错两大痛点，使得AI代理能够持续自动化校准，并能把校准时耗从数天缩短到数小时；纠错运行速度与准确率较行业标准分别最高提升约2.5倍和3倍。英伟达试图将方兴未艾的量子计算领域与公司算力体系进行绑定，推出一套量子计算时代的AI控制系统（Ising）和GPU算力平台（CUDA-Q）。CEO黄仁勋表示：要让量子计算真正走向实用，AI至关重要。借助Ising，AI将成为量子计算的控制层，也就是量子机器的操作系统，把脆弱的量子比特转变为可扩展且可靠的量子GPU系统。全球量子计算市场规模将于2030年突破11