通信周度沙龙20260817投资观点整理

本周海内外多家科技公司披露业绩，A股寒武纪、工业妇联及北美鲁曼、相干等财报超预期，博通指引不及预期引发股价回撤。英伟达CPU（Vera Rubin）量产提前半个月，带动CPU板块走强。国产大模型API用户数达700万，盛科通信获大额订单，国产交换芯片加速放量。光模块受FCC影响概率约50%，液冷、算力租赁等领域受关注。

通信行业目前呈现多领域发展态势。CPU板块受英伟达量产带动持续走强，国产芯片加速放量。光模块领域受FCC影响存在不确定性，但液冷技术及算力租赁方向备受关注。国产大模型用户数增长迅速，带动相关芯片需求提升。整体看，国产替代和技术创新是行业关键方向。

研报重点分析了CPU、光模块、国产算力链和算力租赁四大方向。CPU板块建议关注聚光科技、天府通信、智尚科技等。光模块板块建议关注中际旭创等，液冷方向重点布局思泉新材、科创新源。国产算力链建议关注寒武纪、海光、圣科等芯片公司。算力租赁方面，北美Call、Nebius财报超预期为市场带来积极信号。

当前市场对通信行业呈现分化态势。部分公司财报超预期提振信心，如寒武纪、盛科通信等。但博通指引不及预期引发对行业竞争加剧的担忧。国产替代和技术迭代是长期趋势，但需关注FCC监管等外部风险。液冷、算力租赁等新兴领域具备较大发展潜力。

研报提示的主要风险包括：博通受海外厂商自研AI芯片影响，未来指引不及预期可能引发股价回撤；光模块存在被纳入FCC监管清单的不确定性，概率约50%；国内部分科技公司业绩环比存市场争议，如寒武纪单季营收未达市场预期。需警惕行业竞争加剧和技术迭代风险。