国泰海通证券2026年8月18日电子行业晨会纪要

本次为国泰海通证券内部晨会，内容聚焦半导体国产芯片链、PCB、AI相关芯片与器件等领域的投资分析。报告看好国产芯片链，特别是华宏、中兴业绩超预期，存储芯片供需偏紧延续至2027年，MSC板块受AI需求、产能转移驱动，风华高科、三环集团等业绩增长，火炬电子弹性较大。PCB板块中，英伟达88机柜互联升级带动Switch Tree需求翻倍，景旺电子、广合科技受益；国产AI算力需求驱动ABF载板，新生材料若明年份额达标则有望扭亏为盈。AI服务器电源管理芯片（DRMOS）需求2026年较2025年翻两三倍，国内杰华特等差距缩小，国产替代加速；江海股份受益于800V电源、AC侧超级电容柜需求。达瑞电子2026年二季度营收约9亿、净利润近1亿，同比增约20%，受益于苹果折叠机、AI眼镜、液冷散热等业务增长，下半年主要催化因素包括苹果折叠屏产品验证进展、相关配置及导入海外客户。

电子行业半导体及相关环节发展趋势向好，国产芯片链受政策支持与市场需求双重驱动。报告指出，存储芯片供需偏紧将持续至2027年，服务器存储价格三季度起有望实现双位数涨幅。MSC板块受益于AI需求与产能转移，风华高科、三环集团等企业业绩增长显著，火炬电子弹性较大。AI算力需求推动ABF载板发展，新生材料若能提升市场份额有望扭亏为盈。AI服务器电源管理芯片（DRMOS）需求预计2026年较2025年翻两三倍，国产替代加速，杰华特等企业差距缩小。此外，800V电源、AC侧超级电容柜需求为江海股份带来增长机遇，相关市场规模近300亿。

报告重点分析了半导体国产替代、PCB、AI芯片与器件三大方向。半导体国产替代方面，关注华宏、中兴等企业业绩表现，以及存储芯片、MSC板块、AI服务器电源管理芯片等细分领域的发展。PCB板块聚焦英伟达88机柜互联升级带来的Switch Tree需求增长，以及国产AI算力需求驱动的ABF载板机遇。AI芯片与器件方面，关注AI服务器电源管理芯片（DRMOS）的国产替代进程，以及江海股份在800V电源、AC侧超级电容柜领域的布局。此外，报告还分析了达瑞电子在苹果折叠机、AI眼镜、液冷散热等领域的业务增长潜力。

当前电子行业市场呈现国产替代加速、AI需求旺盛、细分领域结构性机会的特点。半导体领域，国产芯片链受政策与市场双重驱动，业绩表现超预期，存储芯片供需偏紧，MSC板块受益于AI需求与产能转移，AI服务器电源管理芯片需求快速增长，国产替代进程加速。PCB板块中，英伟达88机柜互联升级带动Switch Tree需求翻倍，国产AI算力需求驱动ABF载板发展。AI芯片与器件领域，江海股份受益于800V电源、AC侧超级电容柜需求，市场规模近300亿。整体来看，电子行业细分领域发展潜力较大，但需关注市场竞争与技术迭代风险。

研报提示市场风险与投资需谨慎。内容仅限内部使用，不得外发、未经审核不得留存，未经授权转载转发属侵权将追究法律责任。投资需谨慎，建议投资者在做出投资决策前充分了解相关风险。报告虽看好半导体国产芯片链、PCB、AI芯片与器件等领域的投资机会，但未涉及具体投资建议或买卖时机判断。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎评估投资风险。