2026年中报点评：上半年业绩保持增长，聚焦AI产业链业务布局

核心观点

密尔克卫是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并向化工品分销服务延伸，逐步形成的化工品、新能源及芯片半导体行业物贸一体化服务。

业绩状况

2026年上半年，公司实现营业收入79.70亿元，同比上升13.29%；归属于上市公司股东净利润3.81亿元，同比上升8.37%。公司各业务板块协同发力，整体货量全面提升，带动营业收入实现增长。

危化品物流

国内市场稳健发展，静待下游化工景气度进一步回暖。进入2026年下半年，产业链渠道备货处于近十年低位，下游集中补库将直接拉升化工货运总量；外贸化工物流溢价红利将在下半年集中释放；高技术制造业PMI持续高于50%并保持扩张态势，半导体电子化学品配套的高附加值物流需求率先回暖。

主营业务

• 一站式综合物流服务：包括全球国际物流业务（MGL）和全球合同物流业务（MCL），分别提供全球范围内危险品普通货物、新能源及芯片半导体相关货物的海运、空运、铁路运输一站式服务和区域仓储业务、区域内贸交付业务。
• 化工品交易服务：主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“全球智能供应链行业沉默的远山”。

“All in AI”发展战略

公司聚焦机房网络、数据算力、安全合规三大硬件底座搭建工作，完成了全链路AI智能决策体系的构建，围绕空运、海运、拼箱、铁路、罐箱全货运链路开展智能化体系研发，围绕仓储、配送两大场景开展智能化研发，并已完成各类智能硬件与安防设备的部署。

盈利预测与估值

预计公司2026/27/28年营业收入分别为149.1、170.6、199.0亿元，归母净利润分别为7.0、8.2、9.9亿元，EPS分别为4.04、4.73、5.69元，对应的PE分别为16、14、12倍。首次覆盖，建议关注。

风险提示

化工市场风险，安全经营风险，半导体物流进展不及预期风险等。