2025年中报点评：收入保持增长，AI、海外业务加速推进

2025年8月25日晚，新大陆发布年报，2025H1实现营收40.2亿元，同比增长10.54%；归母净利润5.95亿元，同比增长12.36%；扣非净利润5.99亿元，同比增长6.72%。

25Q2继续保持收入增长，但利润有所承压。实现营收21.23亿元，同比增长12.03%；归母净利润2.84亿元，同比增长1.06%；扣非净利润2.62亿元，同比下滑6.88%。费用端整体保持良好控制，销售/管理/研发费用同比增速分别为+30.7%/-3.5%/+1.2%。毛利率38.5%，同比下降5个百分点，主要因智能终端业务调整销售策略导致。

支付业务方面，流水保持环比增长，加强跨境支付领域布局。2025H1商户及运营业务营收16.19亿元，同比下滑3.26%，但月流水在50万以上商户的占比提升近8个百分点。上半年累计实现支付服务交易规模约1.05万亿，呈逐季环比提升趋势。跨境支付方面，公司加速海外牌照及账户体系布局，在香港及美国设立子公司并获批MSB牌照，持续推进跨境B2B、海外收单等产品和渠道建设。

智能终端设备业务海外快速增长，调整策略加速抢占市场。2025H1实现营收18.98亿元，同比上升24.90%，毛利率34.08%，同比下降6.82个百分点。主要因公司推进全球化战略，加速拓展欧美及拉美市场，采用市占率优先策略导致毛利率下滑。

AI+营销产品开始加速推广。公司聚焦AI营销智能体，已超千家商户试用，2025H1营销补贴及手续费金额超5亿元。

投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为24/20/17倍。考虑到支付行业供给格局持续改善，海外支付市场进一步扩大，以及公司全面拥抱AI打造新增长曲线，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧、监管风险、无法持续享受税收优惠、技术风险。