公司简评报告：全球化布局向属地化深度转型，海外收入持续高增

本报告分析山推股份2026年半年度业绩，显示公司营收和净利润均实现双位数增长，毛利率显著提升。核心在于全球化战略向属地化深度转型，海外业务高增推动毛利率修复。挖掘机业务成为第一大收入板块，矿山、智能化与新能源产品持续拓展，海外收入占比达60.97%。

工程机械行业正经历电动化、智能化转型，全球化布局向属地化深化。海外市场成为重要增长引擎，电动、矿用设备批量出海，出口收入创历史新高。智能化产品如L4级无人矿山方案实现商业化，推动行业向高科技、高附加值方向发展。

报告重点分析山推股份的海外市场拓展、挖掘机业务升级及矿山与智能化产品布局。海外市场通过新增经销商、电动矿用设备批量出海实现高增长；挖掘机业务形成全吨位产品线，工况覆盖率99%；矿山与智能化领域推出智能推土机、新能源机型及L4级无人矿山方案，商业化应用成效显著。

当前工程机械市场呈现全球化竞争加剧、电动化智能化需求提升的特点。企业纷纷布局海外市场，通过属地化策略提升竞争力。电动化产品如新能源机型获得欧盟CE认证，智能化产品如L4级无人矿山方案实现商业化，反映市场向高科技、绿色化转型趋势明显。

本报告提示的主要风险包括汇率波动风险、宏观政策调整风险及原材料价格上涨风险。汇率波动影响海外收入和财务费用，宏观政策调整可能影响市场需求，原材料价格上涨则增加生产成本压力。公司需关注这些风险对经营业绩的潜在影响。