吉利汽车26Q2业绩符合预期 出口 高端化推动

事件概述
吉利汽车发布2026年中报，2026Q2营业收入898亿元（同比+14%、环比+7%），归母净利润49.2亿元（同比+37%、环比+18%），核心净利润51.2亿元（同比+63%、环比+12%）。

收入增长驱动因素

• 销量：26Q2销量71.4万台（同环比持平），出口27.1万台（同比+188%、环比+34%）；极氪销量10.1万台（同比+105%、环比+32%），领克6.3万台（同比-23%），银河28.1万台（同比-3%）。
• 价格：单车ASP 12.6万元（同比+1.4万元、环比+0.8万元），主要受出口销量高增（Q2占比38%、新能源渗透率57%）及极氪9X交付、8X上市带动。

核心净利润提升

• 毛利率18.4%（同比+1.4pct、环比+0.9pct），销售结构优化与降本对冲原材料成本上涨。
• 费用率环比优化：销售/管理/研发费用率分别为6.1%/1.8%/5.2%（环比均有所上升，或与新车宣发及海外扩张有关）。
• 核心单车净利约7.2k（同比+3k、环比+1k）。

展望

• 出口：下半年有望持续高增，新车导出与区域铺密（如星愿进入欧盟、A7/M9出口）推动全年出口超百万台；新能源占比提高及高端车型出海（9X等）提升单车盈利。
• 内销：旺季到来及新车周期（TT、战舰700、星瑞Lplus等）改善内销；极氪9X/8X等高端车型持续贡献高盈利，后续车型上市或进一步放量。

投资建议
预计2026年净利润220e，对应市值8xPE，显著低估，持续重点推荐。