业绩符合预期，出口与高端化驱动盈利修复

投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期：2026-09-01 业绩符合预期，Q2利润同比转正 26H1公司营收3448.2亿元，同比-7.1%；归母净利润123.3亿元，同比-20.5%；扣非归母净利润123.7亿元，同比-9.0%。26H1综合毛利率18.9%，同比+0.84pct。利润承压主要受汇率影响，26H1汇兑损失47.0亿元，上年同期为汇兑收益31.6亿元，同比形成约78.6亿元负向摆动。26Q2营收1945.9亿元，同比-3.2%、环比+29.5%；归母净利润82.4亿元，同比+29.7%、环比+101.8%；扣非归母净利润82.3亿元，同比+51.5%、环比+98.3%。26Q2毛利率18.9%，同比+2.61pct、环比+0.07pct。 收盘价（元）88.20近12个月最高/最低（元）112.80/77.60总股本（百万股）9,117流通股本（百万股）3,487流通股比例（%）38.25总市值（亿元）8,041流通市值（亿元）3,076 Q2销量明显修复，单车利润逆势提升 26H1公司汽车销量180.9万辆，同比-15.7%；其中Q2销量110.8万辆，同比-3.2%、环比+58.2%，较Q1显著恢复。26H1出口约79.2万辆，同比+67.8%，占总销量比重大幅提升。高端化同步提速，方程豹、腾势和仰望26H1合计销量同比+61%，占乘用车销量比重提升至12.8%。海外及高端车型占比提升，在销量下降背景下支撑收入和毛利韧性。26Q2剔除比亚迪电子后的单车收入约13.6万元，同比基本持平、环比-15.0%，主因Q1海外销量占比较高，而Q2国内销量快速恢复、销售结构回归常态。26Q2剔除比亚迪电子并扣非口径单车利润约0.72万元，同比+46.5%、环比+24.0%。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 新车周期及闪充车型交付爬坡支撑内销，海外产能落地支撑出海高增 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 公司计划于年底建成20,000座闪充站，截至8月28日，公司已建成10000座闪充站，覆盖全国332座城市。下半年公司闪充车型交付上量，有望进一步推动内销改善。海外方面，公司正加速全球产能布局，全面提升海外供应保障能力。同时公司持续立足当地市场需求定制化推出符合当地消费者需要的产品。“鲨鱼”皮卡、“元UP”插混版及“海豚”插混版于海外首发后广受市场好评。未来随着匈牙利工厂26年底投产，海外插混车型持续拓展，我们预计公司全年出海超170万辆，同比超60%，出海产品利润丰厚，成为公司利润保障。 投资建议 相关报告 受益于国内车型新周期、闪充车型交付上量及出海持续高增，我们认为公司销量和盈利能力均有望稳步提升，预计比亚迪2026-2028年实现销量511/592/669万台，归母净利润432/550/681亿元，维持“买入”评级。 1.业 绩 符 合 预 期 ， 出 海 保 持 高 增 长2026-05-10 2.二代刀片电池及闪充发布，先进技术引领行业2026-03-19 风险提示 产能爬坡不及预期；出口不及预期；行业竞争加剧 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。