国产算力投入加速与AI行业跟踪

该研报聚焦国产算力投入加速与AI行业跟踪，分析产业周期中超级成长伴随产业贝塔机会，产业跟踪对投资决策至关重要。算力分为海外算力（北美）和国家算力，前者投入节奏早、业绩验证快，国内云厂商此前处于跟跑状态，当前国产算力进入投入加速阶段。报告通过关键数据、行业线索、风险与关注等多维度，系统梳理国产算力发展现状与未来趋势。

国产算力投入加速与AI行业发展趋势呈现多维度特征。核心环节为超节点服务器与交换机，今年二季度开始业绩验证，下半年进入加速部署阶段，相关环节业绩能见度提升。国产大模型性能部分达海外领先水平，调价标志着降价内卷态势改观，调用需求高但算力不足的矛盾凸显。AI制药作为商业化落地最好、市场空间较大的方向，可赋能药物研发全产业链，解决传统研发困境，但当前仍处于概念驱动阶段。光互联领域CP-U确定性高，2027年加速放量，光芯片存在70%缺口，扩产周期难度大，量价双击逻辑凸显。

报告重点分析了国产算力投入加速与AI行业多个方向。包括国产大模型发展，如Deepseek新V4 Pro版上线，部分性能达海外领先水平，调价标志着降价内卷态势改观。国家算力核心环节超节点服务器与交换机，今年二季度开始业绩验证，下半年进入加速部署阶段。AI应用中，AI制药商业化落地最好，市场空间大，可赋能药物研发全产业链。光互联领域，CP-U确定性高，2027年加速放量，光芯片存在70%缺口，扩产周期难度大。

当前国产算力投入与AI行业市场现状呈现加速发展态势。国内云厂商算力投入加速，腾讯最新财报显示当季资本开支超500亿，上半年累计超800亿，同比增速82%，展现AI投入决心。国产超节点服务器净利率约5%，传统服务器净利率仅1%，毛利率提升明显，业绩弹性突出。国产大模型性能部分达海外领先水平，调价后调用需求高但算力不足的矛盾凸显。AI制药商业化落地最好，市场空间大，但未真正落地到业绩。光互联领域CP-U确定性高，2027年加速放量，光芯片存在70%缺口。

研报提示了国产算力投入加速与AI行业多个风险。国产大模型调价后需求与算力是否匹配、其他云厂商是否跟进腾讯的算力投入存疑。超节点服务器当前以定制化为主，未来标准化、模块化后净利率可能下降。光互联相关技术路径存在切换可能，需关注FCC政策对高端光模块的影响。AI制药目前仅处于概念驱动阶段，未真正落地到业绩，短期难成主浪。