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美伊冲突对原油供应有何影响？
美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，影响全球原油供应。美伊签署备忘录实现短期停火和复航，但长期约束力有限。市场交易逻辑将从“战争风险”转向“供应恢复速度”，下半年原油市场可能并非持续交易战争，而是反复交易“战争风险的重新定价”。中东流量相比战前降幅为800-1100万桶/日，沙特Yanbu出口已经下降约300万桶/日。
原油市场未来发展趋势如何？
原油市场未来发展趋势显示，全球（除中东）因海峡关闭引发的物流缺口计算方式与实际库存变化一致。产量修复速度偏慢，乐观情景下3个月恢复至80%-90%。俄6.17制裁豁免到期后，7月下开始出口明显下滑。美国出口明显回落，WTI折价缩水影响出口套利窗口。全球除中东外陆上原油库存历年低位，美国库存低位，成品油市场柴油与汽油库存全线跌至五年低位。全球炼厂开工受限，未来新增产能有限。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了霍尔木兹海峡通航受阻对全球原油供应的影响，美伊签署备忘录后的短期停火和复航情况及其长期约束力，市场交易逻辑从“战争风险”转向“供应恢复速度”的转变，以及下半年原油市场可能反复交易“战争风险的重新定价”。此外，报告还分析了中东流量降幅、沙特Yanbu出口下降、全球除中东外陆上原油库存低位、美国库存低位、成品油市场库存变化、全球炼厂开工受限、未来新增产能有限等关键数据。
当前原油市场现状如何判断？
当前原油市场现状判断为，霍尔木兹海峡通航受阻导致全球原油供应受到影响，物流风险的“持续性”和“波动率”仍然很高。中东流量相比战前降幅为800-1100万桶/日，沙特Yanbu出口已经下降约300万桶/日。全球除中东外陆上原油库存历年低位，美国库存低位，成品油市场柴油与汽油库存全线跌至五年低位。全球炼厂开工受限，未来新增产能有限。复航之后仍面临大缺口，全球（除中东）因海峡关闭引发的物流缺口计算方式与实际库存变化一致。
研报提示了哪些风险因素？
研报提示的风险因素包括：全球低库存放大市场脆弱性，中国需求恢复的不确定性，炼厂的供应扰动风险。此外，长期油价决定因素包括供应增幅、SPR补库需求、风险溢价，不同情景假设下的油价走势包括基准情景阶段性缓和，油价维持在80-100美元/桶高位震荡；悲观情景海峡博弈升级，油价突破100美元/桶并维持高位；乐观情景长期机制形成，油价迅速回落至60-70美元/桶。