2026金联创：美伊谅解备忘录到期后中东局势与原油市场解读

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年8月中旬美伊谅解备忘录到期，该协议存在霍尔木兹海峡航道模糊、第三方势力不受约束、双方谈判条件偏差大等问题，后续难落地实质协议，仅缓和了地缘冲突。 2. 2026年上半年国际油价冲高回落，6-8月宽幅波动，下半年在20美元区间震荡；阿曼原油受中东地缘影响更明显，8月下旬涨超10%，超布伦特，WTI、布伦特仅涨3%-4%。 3. 中东主要产油国出口受地缘冲击大：沙特8月出口较2月降72%，伊朗降87%，伊拉克、科威特、卡塔尔5月出口接近归零，阿联酋因退出欧佩克增产，8月出口达357.7万桶/日，成中东出口最多国家。 二、美伊核心分歧与油价走势 1. 美伊四大核心分歧：霍尔木兹海峡控制权（伊朗要主导、美国要求开放）、伊朗核问题（伊朗坚持和平利用核能、美国质疑）、经济制裁（伊朗要3000亿战争赔偿及旧制裁解冻，美国加码新制裁）、战争赔偿（属表态分歧，落实少），短期内美伊局势僵持。 2. 原油油价核心驱动为中东地缘，9月若局势缓和，WTI预计70-80美元/桶、布伦特75-85美元/桶、阿曼原油82-92美元/桶；若局势升级，各油价区间或上移10美元。三、风险与后续看点 1. 中东外溢风险：伊朗或袭击油设施，阿联酋暂停与伊朗经济往来，也门胡塞武装持续打击沙特能源设施，影响原油供应。 2. 第三方斡旋（卡塔尔、巴基斯坦推动美伊谈判）难落地，美国暂无谈判计划，美伊是否回归谈判需观望，霍尔木兹海峡航道谈判是关键看点。 四、供需辅助影响 1. 欧佩克+9月取消减产计划，但沙特等国受地缘影响无法达标，对油价实际影响有限，供需非当前油价核心驱动。 二、音频原文（转写） 好的，观众朋友们，大家下午好，欢迎来到金联创直播间。我是金联创原油市场分析师韩正吉那么非常高兴呢，能在今天下午在这里跟大家分享一下我对于近期国际原油市场以及中东地缘局势的一些看法。那么今天我们的题目呢？是对于中东局势的一个最新解读，其实主要呢？ 就是在8月中旬这个美伊谅解备忘录，到期之后呢，美伊之间的关系到底将要如何发展？那么首先呢，我们还是来先看一下我们这个国际原油价格，那么从我们的国际原油价格来看的话，在今年的上半年，原油价格整体是呈现了一个冲高回落的一个趋势，然后一直是到6月底，国际原油价格其实就已经从今年二呃一季度末二季度初的这个历史高位重新回落到了一个冲突爆发前的一个水平，或者说接近冲突爆发前水平的一个状态。 但是在此后呢，国际原油价格在6月份以及呃在7月份以及8月份期间呢，并没有保持一个低位的一个走势，反而是整体呈现了一个宽幅波动的一个态势。那么在首先呢，是在7月上半个月期间，原油价格有一波整体的一个冲高，但是在7月下旬那么油价呢？还是出现了一波回落？然后在8月份期间，国际原油价格又出现了一 个上涨的一个趋势？ 在整个的进入下半年之后，国际原油价格的波动呢还是保持在了一个20美元左右的一个区间。此外呢？我们如果分品种来看的话，在今年的下半年呃，随着中东地缘局势的一个变化，对于阿曼原油，也就是中东跟中东地区直接相关的。这这个原油价格的影响呢可以说是更加明显的。 我们如果从图上的这个价格走势来看的话，其实在今年的6月份以及7月份前期呢。阿曼原油价格作为一个中东原油的品种来说，它正常情况下包括往年的这个价格来看的话，它整体是要高于wti的价格。然后与布伦特价格基本上是一个差不多的一个状况，但是在今年的6月份以及7月份为了抢占市场，那么阿曼原油价格其实是出现了一个较大幅度的一个下跌，甚至是低于了wti价格及美元的一个情况。 那么这个情况的话，在过去几年是一个非常罕见的一个情况。但是随着在8月份中，东地缘局势再次出现了一个升级的一个可能，那么阿曼原油价格呢？再次出现了一个上涨，那么从图上我们看到，在进入到8月下旬之后呢，阿曼原油价格是重新高于了布伦特原油的价格，这也就意味着当中东地缘局势出现了一定变化。之后，虽然虽然说wti和布伦特价格呢也会出现一定的波动，但是直接影响到和阿曼呃和中东地区的这些现货相挂钩的这些像是阿曼呀，包括对于我国来说的像像，我国国内的这个sc原油期货也是会受到较大的影响。 包括在整个8月份期间，如果说我们以截止到26号的这个价格作为呃环比参照的话，那么像是wti和布伦特。呃与7月份的这个价格环比只是增幅在一个3%和4%左右，但是像阿曼原油以及我们国内的sc原油，它的涨增这个涨幅都是超过。过了一个10%的一个状况，这也就意味着当这个美伊局势出现一个波动，或者说霍尔木兹海峡的这个通航受阻的一个情况下，那么中质含硫原油的这个价格可能会出现一个较大的一个变动。 那么我们在刚才简单的看完了这个价格以后呢？我们其实今天主要还是集中于分析一下这个地缘局势，以及我们地缘局势对于源供需的一个影响。那么首先呢，我们要来看一下这个伊斯兰堡谅解备忘录的这个协议过期的一个问题。那么这个伊斯兰堡谅解备忘录的这个协议呢？ 是在6月中旬的时候，美伊双方是远程签订的一个协议，那么这个协议呢？当时我们市场普遍对于他来对对于这个协议的看法呢？是可能是美伊和开始展开和平谈判的第一步。但是当时我们这边就做出了一个比较，呃，不是太乐观的一个看法主要呢？ 还是因为这个美伊的伊斯兰堡量写备忘录存在了很多的问题，所以说它是一个可能，可以说是一个注定失败的一个谈判协议。那么首先呢是在一些呃关键问题上，在备忘量点备忘录里头。出现了一个刻意模糊的一个表述，比如说市场最关注的这个霍尔木兹海峡通航的一个问题。那么在这个谅解备忘录上呢，霍尔木兹海峡的通航仅仅是说了一个确保船只得以通过海峡，并且免费通航60天。 那么这里呢？首先是没有明确的这个航道问题。这个航道问题也是在过去两个月的时间里头，伊朗阿曼以及包括美国这几方互相呃激烈讨论的一个问题，甚至说是在进入了8月份之后，伊朗和阿曼目前仍然在关于这个通航问题进行一个讨论。然后然后直到本周呢，是有市场消息传出伊朗和阿曼两国之间呢？ 在这个南北向的这个航路上。达成了一定的共识，但是后续呢？具体这个临时的航路以及这个安全航路的规划 ，还是需要看双方后后续的这个谈判以及线路规划问题。那么此外呢，是伊斯兰堡的这个谅解备忘录呢？ 是没有办法约束第三方的，我们今年其实统都一直是在说美伊战争美伊谈判。但是其实在这个美伊冲突的过程中呢，其实有很多的第三方势力，比如说像是以色列，呃，包括像是也门，包括黎巴嫩的珍珠港等等。那么在之前达成的这个伊斯兰堡谅解备忘录当中呢？当时他的这个痊愈停火安排当中呢，是纳入了以色列和这个黎巴嫩真主党的。 但是这个备忘录是仅仅是美伊双方进行一个签订的，因此他像是以色列以及黎巴嫩真主党是这些呃单独的行为体制不受到这个备忘录的约束的，随时可以能够以自身的行动引爆局势，那么同样的特别呢？是在这个备忘录签署后的初期，以色列方面呢？是频频违反了这个停火协议。此外呢？ 在进入7月份之后也门以及沙特问题的计划呢？其实也是对于这个停火条款产生了一定的影响。其三呢是此后的双方的谈判，从我们目前事后的这个角度来看的话是严重脱离现实的，那么在之前过去的这个60天里头，美伊虽然进行了几次技术性谈判以及外交接触，但是无论是60天内解除制裁，包括这个资产解冻。甚至包括之后伊朗提出的这个3000亿美元的重建资金，也就是说这个战争赔款等等。 这些问题都是可以说是与美方的预期偏差甚大。那么在这样的一个情况下，双方是几乎无法在这个谈判桌上。对于具体的一个后续要达成的协议，呃形成一个一致的判断的这个呢，包括呃。目前来看的话，一些短期的问题像是霍尔木兹海峡的问题，包括在本次美伊冲突的一个赔款的问题。 也包括在从1970年一直到现在的这50多年的时间里头美伊积攒的这些仇怨包括像是地缘制裁问题，包括像是资这个资产解冻的一个问题，那么在这样的一个地缘局势仍然紧张的一个背景下呢，美伊双方谈判互相双方提的这些条件几乎都都是不可能达成的。而在此期间呢，一些不切实际的强推也降低了各方对于双方呃美伊双方能够达成协议的一个乐观预期。所以说呢？总体来看，即便在过去的这个60天里头市场对于美伊谈判的不实是传出了一些偏乐观的一个态度，像是包括在7月下旬，油价的下跌也是受到这个的影响，但是总体来看，伊斯兰堡谅解备忘录还是一个从事我们事后的角度来看的话。 呃虽然说它缓和了地缘局势的一个冲突，但是呃并没有能够在这60天里头，让美伊双方达成一个。个能够切实落地的一个核弹协议。那么我们在刚才分析了过去60天的里头，这个市场地缘局势一个核心协议之后呢？我们要来看一下呃从冲突爆发一之后，或者说一直到目前为止过去的这几个月期间的一个中东地区，或者说海湾主要产油国的一个原油出口情。 那么我们其实从出口情况上来看呢？我这里列出的这个对比主要是用最新的这个8月份的数据与2月份的数据进行了一下对比。那么从这个对比上，我们可以看到沙特阿拉伯的原油出口呢，其实在8月份与今年的2月份是出现了一个较大的一个下跌的。其实我们如果分析沙特的话，它是在这几个变化里头相对比较值得分析的一个出口国，那么你看到在今年的1月份是一个相对正常的状态，以及2月份可能是有在地缘趋势紧张之前，然后各国加紧出口的1个情况。 但是我们即便总体来看的话，那么沙特呃出口大约还是在一个650到700万度之间的一个情况那样的话，在这样子的一个情况下，即便在我们可以看到在呃2月底这个地缘冲突爆发之后在3月4月，甚至我们可以说到5月这个呃，当时每一局是相对来说最紧张霍尔木斯海峡被封锁的最严密的情况下。沙特阿拉伯仍然保持了 一个接近400万桶的一个出口量，但是之后在8月份，沙特的原油出口下降到了仅200万桶每天的一个情况，这也就意味着其实在之前霍尔木兹海峡被封锁之后，沙特阿拉伯的这个出口，虽然说我们可以说是下降了一个差不多一个200到300万桶的一个情况，但是它这个主要还是它沙特阿拉伯东侧的这个霍尔木兹海峡方向的一个出口呃受影响导致的，但是随着沙特与也门的局势紧张，那么在曼德海峡被被也门胡塞武装封锁之后，沙特的原油出口进一步受到了一个打击。 那么从我们目前的这个数据来看的话，我们如果以8月的数据来看的话，沙特阿拉伯的原油出口很有可能只能达到了之前正常状态的一个1/3的一个情况。那么这也就意味着对于我们原油的现货市场而言，沙特阿拉伯的原油目前来看的话是可能是比一个比较紧俏的一个状态。那么此外呢，是伊朗的石油出口，那么伊朗的石油出口呢？其实主要还是源于美国的这个封锁，导致了它的石油出口，有一个大幅度的一个降量特别呢。 我们可以看到，在4月份的时候，伊朗的石油出口，其实相较于它之前的正常状态的话，变化并不大，还是能保持在一个150万桶左右的一个情况，但是到了5月份之后，随着美国对于伊朗展开的这个海上封锁，那么它的这个石油出口呢，出现了一个非常大明显的一个下滑，那么呃在之后的6月7月呢，随着地缘局势的缓和有一定的反弹，但是在8月份，随着美伊局势现在重新趋于紧张，那么它这个原油出口呢？ 还是大幅度的降量，那么截止到8月份呢？如果我们看这个8月与2月的对比的话，目前沙特和伊朗是同同比或环比下降最大的两个国家，那么像是沙特阿伯呢，是下降了一个72%的一个状况。然后伊朗呢是下降了一个87%。那么接下来呢，是伊拉克科威特以及卡塔尔这三个国家，那么这三个国家呢？ 其实有一个共同点，就是他们的原油出口在之前是完全是处于一个呃霍尔木兹海峡以内的，也就是在波斯湾内的一个情况，然后正是因为这样的一个出口情况，那么他们在中东地缘局势紧张之后，他们出口量出现一个大幅度的一个下滑，那么我们如果以5月份当时最地缘局势最紧张，然后出口最受阻的一个情况下来进行判断的话，那像当时伊拉克，它的出口量是从300多万桶一直下降到了一个9.8万桶。 然后，科威特是从121万桶下降到了2.2万桶卡塔尔呢，也是从一个77万桶下降到了一个3.3万桶。那么，如果我们以他们之前这三个国家超过500万桶每日的一个情况来看的话，那么我们如果对比5月份的话，它基本上我可以认为它的出口量。已经归零了，因为当时三个国家即便相