成本上涨业绩承压，磷氟资源利用有望打开成长空间——湖北宜化2026年半年报点评

湖北宜化2026年半年报显示，公司实现营业收入133.92亿元，同比增长11.56%，但归母净利润3.19亿元，同比下降19.94%。主要原因是中东冲突推升硫磺价格导致原材料成本大幅上涨，磷肥利润受损。磷复肥收入47.80亿元，同比增长52.73%，但毛利率降至7.05%，整体毛利率由18.78%降至14.34%。

磷肥行业正面临硫磺价格上涨带来的成本压力，磷肥利润空间受到挤压。同时，磷石膏制酸项目有序推进，如180万吨/年磷石膏净化无害化项目工程进度达81.82%，楚星、松滋各100万吨/年磷石膏制酸联产水泥熟料项目也在推进中，这些项目有望对冲外购硫磺成本，推动磷资源高值化利用。

报告重点分析了磷肥业务受硫磺价格上涨的影响，磷复肥毛利率下降的情况；磷石膏制酸项目的进展及其对成本控制的作用；新疆宜化煤炭板块的周期平抑效果，其净利润占公司净利润80.69%，煤炭板块毛利率42.01%；以及磷氟新材料领域的布局，如33亿元“宜化转债”投向磷氟资源高值化利用及5万吨/年磷酸二氢钾项目，3万吨/年无水氟化氢一期进入试生产等。

市场关注湖北宜化因原材料成本上涨导致的业绩压力，以及公司磷石膏制酸项目和磷氟新材料领域的拓展潜力。公司搬迁升级基本收官，电子级氢氟酸项目已投产，电子级磷酸及六氟磷酸锂项目持续推进，这些举措有望提升公司长期竞争力。公司经营活动现金流净额15.57亿元，同比增长21.00%，显示出较好的现金流状况。

报告提示的风险包括下游需求不及预期、煤炭价格下降、原材料价格波动、安全与环保等方面。例如，硫磺价格上涨已对公司磷肥业务造成显著影响，若煤炭价格进一步下降，可能削弱新疆宜化板块的盈利能力。原材料价格波动和安全生产问题也是需要持续关注的因素。