计算机行业周报：大模型持续更新，北美云厂商加码资本开支

市场回顾

过去一周（8.3-8.7），上证综指上涨2.81%，创业板指上涨6.55%，沪深300指数上涨2.32%，计算机（申万）指数上涨4.94%，跑赢上证综指2.13个百分点，跑输创业板指1.61个百分点，跑赢沪深300指数2.63个百分点，位列全行业第10名。

周观点

1. 大模型持续迭代：

   • 阿里：发布Qwen3.8-Max模型，参数规模达2.4万亿，支持100万上下文Tokens，在编程、办公、科研等方面全面提升。价格方面，国内每百万Tokens输入12元、输出36元，海外每百万Tokens输入2美元、输出6美元，性价比较高。
   • 稀宇科技：开源MiniMaxH3模型，支持多模态生成，最高2K分辨率视频，质量/价格象限中表现优异，在AI代码工具评测中位居前二。

2. 北美云厂商加码资本支出：

   • 微软：Azure收入同比增长43%，全年首次突破1000亿美元，资本开支第四财季达410亿美元，同比增长超70%，2027财年预计为1750亿美元。
   • 谷歌：云业务营收增长82%至248亿美元，资本支出预期升至1950亿至2050亿美元。
   • Meta：营收增长28%至608亿美元，资本开支二季度飙升至310.8亿美元，研发支出同比增长67%，全年资本支出指引升至1300亿至1450亿美元。
   • 亚马逊：营收增长20%至2006亿美元，净利润同比增长约244%，资本开支第二季度为531亿美元，预计2026年现金资本支出达约2200亿美元。

投资建议

建议关注：

1. 国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；
2. 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；
3. 算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等；
4. 核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。