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Lumentum FY26Q4业绩表现如何？
Lumentum FY26Q4营收10.1亿美元，同比增长109.3%，符合预期。Non-GAAP经营利润率36.6%，略超预期。但GAAP净利润亏损72亿美元，主要因可转债一次性非现金支出。FY27Q1营收预期中值12.5亿美元，Non-GAAP经营利润率预计39.5%-40.5%，超预期。营收环比增量一半来自元器件产品组合，一半来自1.6T光模块放量与OCS交付加速。
Lumentum主要产品线FY26Q4表现如何？
EML季度业绩创新高，供需缺口稳定在30%以上，200GEML占比超25%，预计27年中期达50%以上。泵浦激光器出货量同比+80%+，持续供不应求。光模块出货集中于800G，1.6T按计划开始发货。OCS FY26Q3/Q4出货量翻番，FY27Q1收入首次突破1亿美元，正推进此前CY26H2 4亿美元目标。Lite将成为某大客户第一大供应商。CPO与NPO主要客户按计划推进，NPO需求可能提前1季度放量。首笔ELS模块订单落地，ASP更高但利润率低于单独销售激光器。超高功率激光器CY26年底收入5000万美元，FY27Q3首次单季度突破1亿美元。
Lumentum产能与供应链情况如何？
EML产能方面，Greensboro工厂28年初开始贡献收入，28年末至29年全面投产。即使为CW激光器分配额外产能，26年底EML产能仍同比增长50%+。公司未来将公布Greensboro产能利用合作协议。衬底供应方面，从AXT获得额外支持，现阶段供应有信心，但若需求变化可能1-2季度后寻求更多支持。
Lumentum所处行业发展趋势如何？
中国厂商竞争未对Lumentum产生明显影响。EML领域具备差异化优势，CW激光器因客户侧良率提高可获溢价，部分竞对未实现实际交付。行业方面，1.6T光模块需求持续增长，OCS市场潜力巨大，NPO需求可能提前放量，超高功率激光器市场快速增长。Lumentum通过技术创新和产能扩张，巩固市场地位。
Lumentum研报存在哪些风险提示？
Lumentum面临衬底供应波动风险，若需求变化可能需要寻求更多支持。产能扩张存在不确定性，Greensboro工厂投产进度可能影响市场表现。市场竞争加剧可能压缩利润空间，部分竞对在成本控制和交付能力上具备优势。行业需求波动也可能影响公司业绩，需关注宏观经济和客户投资策略变化。