国泰海通海外科技2026秋策略会：网龙经营近况更新
发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年网龙游戏业务实现环比增长，AI员工矩阵实现组织化部署，研发费用同比降23%、环比降13%，美国子公司慢点AI分类亏损同比缩窄超35%，SaaS订阅同比增30% 2. 中期归母净利润同比增20%，经调整归母净利润达2.5亿港元，中期股息维持0.5港元，游戏及应用服务分类利润4.6亿港元（环比增10%），慢点AI分类亏损1.2亿港元（同比缩窄35%） 3. 核心IP表现：魔域MAU突破300万（同比增25%），征服海外收入占比近80%、MAU破100万，英魂之刃连续7个半年度收入同比增长 4. 2026年上半年AI员工工作量占比达35%-40%，魔域AI原生研发AI员工工作量占比达80%，已上线AI自动化效果广告投放系统，覆盖100多个国家 5. 2026年下半年计划：新增魔域海外版7种语言、英魂之刃海外版10种语言，推出魔域海外互通版、征服怀旧版等复刻产品，AI原生游戏聚焦短剧、文旅、元宇宙赛道 二、投资线索 1. 慢点AI毛利率同比提升2.3个百分点，二季度经调整EBITDA接近盈亏平衡，计划2026年下半年实现盈亏平衡，2027年北美市场预计回暖2. 木鱼AI为全新增长赛道，面向中小微企业及个人，计划2026年底上线8个核心场景，商业模式含月费订阅、增值服务、定制化解决方案等，依托网龙现有生态引流3. 2026年全年游戏业务核心利润预计达9亿港元，AI化部署将推动未来利润增长三、风险与关注 1. 慢点AI相关数据仅针对内部展望，不对外披露详细指引2. AI原生游戏商业化落地节奏、效果存在不确定性3. 行业买量、监管等因素对利润的影响有限，网龙买量占比低 二、音频原文（转写） 啊，主持人老师，您稍等，这边播报一个您的声明。好，大家好，欢迎参加国泰海通海外科技2026年秋季策略会网龙经营近况更新。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议，因点击文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后。后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。 国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。哎，好的，各位亲爱的投资者，大家上午好，我是国泰海通海外科技团队的。朱燕玲 今天我们很有幸的请到了网龙的。 呃，管理层给我们做一个近期经营近况的一个更新。那么小。呃，后面就有请包总给我们做一个整体的一个更 新，麻烦包总。好的。 呃，各位。投资者上午好啊。国泰海通的周老师上午好啊，我我们八月二十八号上周五呢，管理层做了这个中期业绩的发布会。那我下面呢，结合我们这个业绩发布会的演示材料，跟各位汇报一下我们最近的一些业务进展。 呃，首先呢，我们的呃主体业务游戏及应用服务啊，取得了非常不错的成绩。上半年游戏业务实现了环比增长。显示呢，我们的旗舰场景IP具有强大的经营韧性和可持续发展的潜力。同时呢，在这个板块中，我们的AI员工矩阵实现了组织化的部署。 使得我们上半年整个板块的研发费用同比下降百分之二十三啊，环比下降百分之十三。我们的一些 旗舰经典IP实现了AI化的高效的迭代创新。同时，我们的一些AI人生游戏的研发测试也有望给我们带来新增的收入。啊，在我们的美国子公司慢了点AI这方面呢，啊，虽然宏观经济环境还是有一些逆风。 但是呢，上半年经过管理层的努力，也实现了呃这个分类亏损的同比显著的缩窄啊。超过百分之三十五。同时，新一代的旗舰级产品AP十和新推出的高性价比产品APLE得到了市场的广泛接纳。在软件方面呢，我们的sars订阅上半年同比增长了百分之三十。 为进一步的拓展这个AI应用奠定了基础。呃，接下来是我们呃整个定表的一个财务状况。那么我们的毛利率呢，是呃同比提升了啊百分之零点四啊，那么使得这个同时呢，我们的三项经营费用同比下降了百分之十八啊，就使得我们的呃整个的规模净利润同比增长了百分之二十。啊，如果把我们的一些。 啊，那么一些重大的一些非常规的这个一次性的这个。啊，其他费用如果加回来。我们经调整的归母净利润是达到两亿五，那么也是保持了一个相对稳定的状态。同时我们管理层也宣布啊，在呃我们的中期补息也是维持在零点五港元，保持一个相对稳健的补息开发政策。 在啊分板块来看呢，我们的主体游戏及应用服务啊，上半年的我们的分类经营开支同比下降了超过百分之十四。也就是说，我们的AI战略带来的成本节约效应进一步的显现。然后我们的经营性分类利润呢，是呃四点六亿，环比提升了百分之十。我们的美国子公司慢点AI，它上半年的经营性分类亏损是一点二亿，其实已经啊同比缩短了百分之三十五以上。 同时它也在积极的推进很多啊降本增效的措施，它的分类经营开支同比下降了百分之三十。那么和如果把这个两个板块的经营性分类利润合并来看，我们是实现了一个同比的一个企稳，环比呢也是显著的增长了百分之六十以上。接下来我呃先为各位介绍一下游戏业务的情况。首先呢，呃，在过去呃两年的时间里，我们做了 呃，很多。 重大的战略举措，首先呢呃进一步的聚焦内容创新啊，特别是文化向上的创新啊。其次呢是呃着力于拉动我们的用户增长和用户群的活跃度。同时我们持续的深化AI员工矩阵的这个应用啊，把这个AI员工啊能够实现一个组织化的部署。啊，这些举措使得我们的收入呃，在今年的上半年。 实现了一个环比企稳。同时也可以看到，在过去的四个半年度的报告期，我们的研发费用都是啊逐渐有非常显 著的下降，就使得我们的利润规模保持在一个比较高的位置。啊，我们最重要的一款 旗舰长期IP魔域，它的在今年上半年应该说可持续发展的前景得到了进一步的巩固。首先，它的社区活跃度、社区活跃度持续的提升。 上半年的M A U呢，环比增长了百分之六，同比增长了接近百分之二十五。啊，突破了三百万啊，这在呃M M R D G这个品类中是一个非常不错的成绩。同时，它的收入环比实现了显著的修复啊。I P的总收入环比增长了接近百分之四啊，特别是移动端和国内市场，它这个环比的增长效果都是非常好的。 同时呢，呃，我们的A I员工从 啊，一些。呃，尝试的阶段开始部署到我们核心的产品中。像我们的某域P C，它的A I工作流。已经覆盖了从策划到副本的这个核心的链路，然后我们的魔域的手游端口袋版产品。 它的AI业务代码能够在多个场景投产。平均节约超过四分之一以上的这个工时。呃，其实今年呢，也是呃，今年三月份也是魔域的二十周年的生日。那么在三月十七号开始呢，我们呃，办了一个盛大的二十周年庆的活动，通过线上线下的一些与玩家呃，加强呃，情感链接的一些活动。 同时呢，我们也叠加了一个重大的版本更新。啊，为玩家提供了全新的天虚元州的片区地图，啊，提供了一个呃相当丰富的一个剧情的体验。然后呢，在一些核心的职业上，包括游侠、御剑师、呃，星辰神子等等，做了一些啊玩法上的重大的迭代和更新。同时在游戏内的血气系统、社交系统。 也做了很多啊，进一步的调整。啊，同时呢我们在线下呢也加强了一些公益联动。啊，提高了精准数字化传播的努力，这些举措都使得我们的呃用户的社交体验和消费生态有一个持续的改善。游戏的活动参与率、在线时长、新增和回流用户啊，包括七日留存等等关键的指标，在这个周年庆期间都取得了明显的增长。 除了周年庆之外，今年上半年呃，一直到刚刚结束的八月，我们都持续的为玩家提供很多丰富多彩的内容和文化项的更新。同时呢，我们也兼顾文化内容，兼顾这个社区系统，也兼顾呃玩家的消费体验，从多个维度共同努力，叠加我们的AI的降本增效啊，使得我们的魔域IP有一个进一步的发展。特别是在春节期间的马年兽，我们跟咱们国家甘肃的山丹马首。新疆的汗血宝马基地做了非常深度的线上线下的联动合作啊，有效的提高了这个玩家的参与度啊。 在六月份我们呃推出了一个苍穹龙影的重大活动，也是进一步的促进了啊这个玩家的这个增长。然后七月八月，其实我们也持续的在推出为玩家推出一些丰富多彩的内容。啊，来到第二款I P，啊，征服我们征服的特点呢，是海外的收入占比再创新高。那么海外收入在征服I P的总收入中占比已经接近八成。 而且呢，今年上半年呃，政府I P M U突破了一百万。环比增长了百分之三十八，同比增长了接近百分之五十。那么如果扣除汇率的影响，按照美元计算啊，整个政府I P的收入同比增长了接近百分之二十。呃，我们的第三个重要的IP英魂之刃，我们在持续的通过呃商业化弹性和一些呃这个经营基本盘的韧性啊，两个方向来入手。 使得呃从这个二三年上半年，我们把英魂之刃端游的这个啊经营权收回到自己这个呃网龙自己主体来以来，那么已经连续七个半年度实现了收入的同比增长。同时呢，我们也跟小黄鸭IP啊做了呃一个深度的联动，使得 IP的年轻化和活力也是有所提高，使得这个整体的呃净消费啊当月环比大涨了百分之三十七。同时在电竞方面，我们二零二六年的。夏季赛 它的体量和商业价值持续上升。 观赛人次和参赛队伍再创新高，我们也在持续的通过电竞和内容两个方向的这个努力。来带动英魂之刃IP的长期发展。在游戏加文旅领域呢，呃，首先我们应用这个整个的监管趋势，把这个呃 政府所鼓励的呃文旅项的一些呃重要的活动，呃能够跟我们的游戏进行常态化的深度融合。啊，特别是我们呃聚焦在呃福建本省，那么呃跟福建本省的一些呃重大的文旅IP，包括福州的三坊七巷啊，泉州文旅、三明文旅，包括我们的纯正文化博物馆等等，都做了非常深度的呃线上线下的联动。 当然我们也不仅仅局限在啊整个福建啊，包括刚才已经介绍的。那么春节期间我们跟呃 新疆的汉水宝马基地和甘肃的山丹马场。啊，包括三月份我们跟浏阳文旅在呃一些呃 当地的特色的文旅IP的一些合作上。也都有了一些重大的进展。 在A I员工方面呢，我们其实今年三月份在二五年年报的这个业绩发布会的时候提出了这样几个计划。首先呢，是我们希望能够在到二今年的年末上线超过一千个A I员工。把这个AI工作量的占比提高到百分之五十。那么上半年呢，我们AI员工的工作量占比已经提高了到了百分之三十五到百分之四十。 推动我们的研发成本呢，同比进一步降低了百分之二十五。然后验员工这块已经上线接近三百个。啊，同时呢，在一些新孵化的AI原生游戏上。其实我们的AI员工的工作量占比。 已经提高到百分之八十。那么可以说我们的呃在年初提出的这个A I的原生的研发模式创新。啊，包括赛道和玩法探索等等这些战略目标也在逐渐的落地。啊，展望二六年下半年，我们希望能够推动呃 从降本到增效啊，就是说使得这个AI能够为我们带来一些新增的收入，而不是仅仅的停留在降低成本这样一个层面。 啊，同时我们在AI的自主决策和学习的 这个一些前沿的探索方面，也在为这个整个AI研发的开放社区贡献很多呃，我们自己的呃，这个代码的创新。呃，今年上半年特别值得一提的是，我们呃建立了呃自主研发的AI自动化效果广告的投放系统。啊，在外部呢能够接入一些国内外主流的大语言模型的平台和多媒体生成的这个模型平台。啊，同时在这个艾特flyer的帮助下，我们也接入了这个整个这个效果广告的一个归因分析的系统。 同时呢，在内部呢，把我们游戏运营的呃，过去二十多年积累的。我们企业的这个专属的私有的知识库。啊，能够把它充分的结合起来。啊，这样一个效果，呃，这样一个，呃，效果广告的投放系统上线之后呢，目前我们已经，呃，以这个英魂之刃的这个手游端的海外版 为这个呃。 先导，那么目前已经可以。实现这个AI全自动的，把这个手游呢投放到一百多个国家。其中有 大部分素材都是可以在比较短的时间内实现回本。那么通过这个AI的运营和原来人类员工运营的一个AD测试，在呃生产效率和机会的捕捉角度。 啊，确实也已经显著的超越传统的这个投放团队。因此未来这个在AI运营上，我们还会给整个网龙的这个游戏的 啊，收入和利润带来很多啊新的这个。啊。拉动。 呃，在游戏部