锌日报：高位锌价对宏观偏空情绪更为敏感

核心观点：

• 现货市场：节后首个交易日盘面回调，下游按需采购，成交频率尚可但成交量不大；锌长单尚未到货，现货流通量有限；淡季效应显现，升贴水略显疲软；SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较上周同期减少；LME锌库存为234100吨，较上一交易日减少。
• 期货市场：沪锌主力合约开于25240元/吨，收于25265元/吨，下跌45元/吨，全天成交116495手，持仓130684手，价格震荡。
• 供应端：网传火烧云冶炼试运营，实际投产预计到2025年3季度；12月精炼产量51.7万吨，低于预期；矿端TC上涨，但冶炼亏损，生产积极性不高。
• 策略：单边中性，套利中性。
• 风险：海外矿复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

关键数据：

• LME锌现货升水：-24.56美元/吨。
• SMM上海锌现货价：25860元/吨，下跌40元/吨。
• SMM上海锌现货升贴水：655元/吨，下跌5元/吨。
• SMM广东锌现货价：25740元/吨，下跌30元/吨。
• SMM广东锌现货升贴水：535元/吨，上涨5元/吨。
• SMM天津锌现货价：25840元/吨，下跌80元/吨。
• SMM天津锌现货升贴水：635元/吨，下跌45元/吨。
• SMM七地锌锭库存：6.45万吨，减少0.07万吨。
• LME锌库存：234100吨，减少800吨。
• 12月精炼产量：51.7万吨。

研究结论： 当前锌价缺乏有力驱动力，震荡走势为主，暂且观望。