国内主要大宗商品夜盘焦点（宏观/贵金属/有色金属）

国内主要大宗商品涨跌总结

宏观/贵金属/有色金属

• 黄金：高位震荡，盘中触及三个月新高4696.55美元，最终收报4658.67美元，微涨0.13%。技术性抛压遇阻，宏观驱动力持续发酵，短期偏强高位震荡调整，后市有机会上攻，操作需谨慎。
• 沪铜：震荡偏强。矿端紧缺（TC-182.14美元/干吨）支撑铜价，下游畏高情绪明显，库存快速去化（LME降至238725吨，SMM降至11.42万吨），低库存+现货高升水+矿端成本支撑，维持高位震荡偏强格局。
• 沪铝：震荡运行。国内产能天花板（4500万吨，利用率超98%），中东冲突致供应紧张，需求端开工率上调（铝板带69.2%，铝箔70.4%），库存去化（LME铝库存24.7万吨，国内电解铝库存83.5万吨），短期维持震荡格局。

黑色金属及建材

• 铁矿石：主力合约收涨0.49%，资金净流入1.94亿元。中矿集团与福德士河长协贴水5.7%框架达成，成本有望下降；供应端发运增加（3298.9万吨），需求端铁水产量微降（237.68万吨），港口库存减少（15904万吨），短期延续区间震荡。
• 双焦：焦炭跌2.70%，焦煤涨1.13%。焦炭第二轮提涨执行（累计涨幅150-165元/吨），现货上涨；焦煤供给偏紧（沁源矿难、甘其毛都检查），价格高位敏感，短期高位震荡，需关注政策风险。
• 成材：螺纹钢涨0.20%，热卷跌0.24%。五大材产量收缩，库存去化，但表需仅196.16万吨，需求未明显回暖，“金九银十”预期待兑现，长流程螺纹亏损，短期延续震荡。
• 玻璃：主力合约跌1.97%，资金净流入3.61亿元。库存同比偏高（7441.4万重箱，偏高17.41%），供需双弱，“金九银十”不确定，短期偏弱震荡。

能源化工

• 原油：供给扰动与需求偏弱博弈。OPEC+逐步放松减产，非OPEC+产量对冲，地缘风险回落但未解除，库存低位（OECD商业库存低位，美国战略储备低位），需求旺季尾声，短期高位震荡，需跟踪OPEC+政策、海峡航运及库存。
• 甲醇：供给扰动与需求弱博弈。国内检修致开工回落，煤炭成本支撑；进口端受霍尔木兹海峡影响，前期滞留船货到港补充，库存分化（内地低位，港口累积），需求整体偏弱（MTO检修，下游刚需），行情受地缘驱动，需跟踪装置重启、到港量及MTO开工。
• 乙二醇：强现实、弱预期。国内检修，开工低位，进口受霍尔木兹海峡影响大幅收缩（华东港口库存降至低位），现货紧约束近月合约，成本抬升（原油高位，煤制利润修复），需求偏淡（聚酯负荷中等，下游订单有限），短期低库存与供应修复预期博弈，需跟踪海峡航运、进口到港、装置重启及聚酯开工。
• 棕榈油：马棕大跌拖累。供应端马来西亚出口回落，印尼产量释放，国内到港持续，库存高位；需求端传统淡季，替代品竞争，印度采购保守，现货压力显现，短期弱于远期利多（厄尔尼诺、印尼生柴政策），需跟踪马棕库存出口、国内到港、原油价格。
• 白糖：内外盘同步走弱。国内25/26榨季结束，工业库存偏高，进口补充供给；巴西增产但制糖比例下调，印度放行零关税进口；需求淡季，消费平淡，ICE原糖回调，短期承压，需跟踪巴西制糖比例、国内库存去化、ICE原糖及进口量。
• 棉花：内外盘联动有限。旧季储备棉轮出，仓单高；需求端传统淡季，纺厂开机率低，订单未见回暖；新季新疆高温减产预期，籽棉收购成本是焦点，全球库存低位提供中长期支撑，但国内需求偏弱限制上行空间，需跟踪新疆产量、籽棉收购价、美棉天气及纺企订单。