兴证宏观 宏观超话第409期 输入性通胀如期放缓

7月中国CPI同比录得+0.5%，涨幅较上月收窄0.5个百分点，弱于市场预期。食品价格拖累减弱，猪肉价格跌幅收窄2.6个百分点；核心CPI和服务价格边际走弱；以旧换新政策退坡导致家电价格涨幅收窄；AI相关消费电子产品价格涨幅扩大。这些因素共同影响了整体CPI数据的表现。

7月PPI同比回落至+3.5%，环比下跌0.7%，均弱于预期。输入性通胀放缓，煤炭开采与洗选业价格涨幅走阔；AI相关制造业价格上涨；下游食品饮料、纺织服装等消费行业价格跌幅走扩。这些数据显示了PPI的温和回落趋势。

后续PPI预计温和回落，驱动力从外部成本推动转向国内供给改善驱动。反内卷和AI产业链需求将提供支撑，需关注油价波动、下游消费品价格企稳情况。报告强调了供需关系变化对PPI走势的影响。

在7月PPI中，煤炭开采与洗选业价格涨幅走阔，AI相关制造业价格上涨，而下游食品饮料、纺织服装等消费行业价格跌幅走扩。这些行业的变化反映了PPI结构性的调整趋势。

报告提示需关注油价波动对输入性通胀的影响，以及下游消费品价格企稳情况。这些因素可能对未来的经济走势和物价水平产生影响，需要持续监测。