兴证宏观 宏观超话第411期 7月CPI如期降温

2026年7月美国CPI全面符合预期，整体CPI与核心CPI同比均小幅回落、环比温和上涨。能源通胀延续降温但受美伊局势反复影响8月存在上行风险，食品通胀温和。核心商品端汽车价格边际改善、关税敏感品类暂未显现额外价格压力、电子产品涨势突出，受AI基建需求及苹果等厂商提价驱动。服务端超级核心通胀环比回升、住房通胀仍有粘性。

报告显示电子产品涨势突出，受AI基建需求及苹果等厂商提价驱动。虽然CPI数据本身未直接提及AI行业，但AI基建厂商如CoreWeave的强劲业绩及资本开支指引对市场情绪有正面影响，表明AI相关产业链存在结构性增长动力。美伊局势等外部因素可能对能源通胀产生影响，间接关联到依赖能源的AI数据中心成本。

报告重点分析了美国CPI同比与环比变化、能源通胀趋势、食品通胀情况、核心商品价格走势（汽车、关税敏感品类、电子产品）以及服务端超级核心通胀和住房通胀。特别指出能源通胀虽降温但存在风险，电子产品价格受AI需求驱动上涨，住房通胀持续显现粘性。

市场对7月美国CPI数据反应平淡，纳指与标普500收涨、道指小幅收跌。除通胀数据外，市场也受CoreWeave等AI基建厂商强劲业绩及资本开支指引催化。10年期美债收益率小幅上行，金价一度上扬至2400美元上方但未能维持，显示市场对通胀数据的消化较为平稳。

报告提示美伊局势反复可能推高能源通胀，存在8月上行风险；服务端超级核心通胀环比回升可能预示未来压力；住房通胀持续粘性对货币政策构成制约。此外，7月24日美国启动新一轮301关税虽对7月CPI影响有限，但可能对长期供应链成本产生累积效应，需关注其后续影响。