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兴证宏观 宏观超话第405期 7月PMI 经济景气回落 等待逆周期政策发力

2026-08-03 未知机构 🦄黄斌
兴证宏观 宏观超话第405期 7月PMI 经济景气回落 等待逆周期政策发力
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7月PMI数据具体表现如何？

7月PMI整体不及预期，制造业PMI录得49.2%，较6月回落1.1个百分点跌破荣枯线，大幅低于彭博一致预期的50.1%。非制造业PMI也未达50%的市场预期，显示经济短期动能显著放缓。制造业产需同步走弱，内需回落幅度远超外需。非制造业受短期扰动但预期稳定。

经济短期动能放缓的主要原因是什么？

经济短期动能放缓主要源于三重压力：一是需求前置透支，二是极端天气冲击，三是海外补库退潮与地缘政治反复。产需同步走弱，内需回落幅度远超外需，导致经济整体表现不佳。

哪些行业表现相对较好？

行业呈现结构分化，高新制造业、装备制造业维持55%以上高景气度，表现相对较好。下游消费承压，但价格剪刀差收窄带动下游利润边际改善。大中小三类企业景气度同步转入收缩区间。

当前政策加码预期有哪些？

当前政策加码预期升温，需关注后续政策发力方向。重点关注极端天气消退后行业修复情况、“六张网”建设推进、消费“以旧换新”政策落地效果，以及8000亿元相关政策的实施情况。

报告提示的主要风险有哪些？

报告提示的主要风险包括极端天气持续影响、地缘政治不确定性增加、内需恢复不及预期等。需关注经济修复进程中的结构性问题，以及外部环境变化可能带来的冲击。