江波龙 受益存储大周期 Q2实现业绩高增

核心观点与业绩表现

玫瑰受益于存储行业涨价周期，26Q2实现业绩高增，超出市场预期。主要数据如下：

• 营收：142亿元，同比增长139%，环比增长43%（预告区间121-151亿元，同比增长104%-154%，环比增长22%-52%）；
• 归母净利润：67亿元，同比增长3931%，环比增长74%（预告区间53-71亿元，同比增长3096%-4174%，环比增长38%-85%）；
• 扣非归母净利润：61亿元，同比增长2506%，环比增长55%（预告区间51-66亿元，同比增长2061%-2702%，环比增长28%-66%）；
• 毛利率：61%，同比增长46个百分点，环比增长6个百分点。

技术与产能保障

公司与多家全球主要存储原厂续签晶圆供应协议，产能得到保障。同时，公司通过自研软硬件（如SPU芯片、HLC软件架构）和自有高端封测产能，全面布局端侧AI存储产品，拓展AI手机、PC、穿戴等场景。

联合调优成果

公司与AMD完成联合调优，搭载公司智能软硬件架构的设备AI模型规模提升3.2倍，内存利用效率约200%。

企业级存储进展

• 26H1企业级存储收入：21.4亿元，同比增长209%，已成功导入头部互联网、服务器厂商供应链，有望持续放量；
• 需求与国产化：服务器存储是当前需求最强的领域，且国产化需求强烈；
• 产品布局：公司推出SATA SSD、PCIe SSD、RDIMM等企业级存储产品，并前沿布局SOCAMM、MRDIMM等新一代高性能存储产品。

自研主控芯片放量

• 累计量产：自研主控芯片累计量产超过2.8亿颗；
• 5nm UFS4.1主控芯片：已与多家核心原厂达成深度生态合作并规模化应用，搭载该芯片的UFS 4.1产品已量产出货。

风险提示

主要风险包括涨价传导不及预期等。