兆易Q2业绩同环比高增长 持续看好存储大周期

兆易存储业绩预期及行业分析

核心业绩预期

• 2026年上半年：营收115亿元（同比增长177%），归母净利润69亿元（同比增长1099%），扣非归母净利润48.5亿元（同比增长791%）
• 2026年第二季度：营收73亿元（环比增长76%），归母净利润54亿元（环比增长272%），扣非归母净利润34亿元（环比增长144%），扣非净利率47%（环比提升13个百分点）

行业景气度与供需结构

• 受益于行业景气度上行，存储产品实现量价齐升
• 通用存储供需结构依旧紧张，供给短期无法追上需求增速，预计到2028年供给才会逐渐改善
• 远期需求确定性提高，原厂开始与客户签订多份长协，将高毛利与高可见度长期锁定，是存储从周期走向成长的关键
• 利基存储市场受海外大厂退出影响，供需紧缺格局有望持续到2027年底

公司逻辑分析

• 商业模式偏原厂，可参考原厂在涨价上行周期下的利润率弹性，周期持续时间越长，超高利润率兑现时间越长
• 看好国内设计公司毛利率和利润率高弹性
• 利基型存储涨价自2025年第四季度后半段开始落地，2026年有望贯穿全年且涨幅显著，设计公司实现营收↑*利润率↑双重弹性，看好业绩巨大弹性

投资建议

• 建议关注存储设计公司：兆易、普冉、东芯、君正、恒烁、澜起、聚辰、国科微、联芸等
• 建议关注模组公司：佰维、江波龙、德明利、香农、大普微、朗科等