2026年利率债中期回顾与展望：固本筑底，震荡谋机

这份研报主要分析了2026年上半年利率债市场的表现，探讨了资金面宽松、信贷需求偏弱、机构配置压力上升和资产荒等因素对市场的影响。报告重点分析了10年期国债收益率的走势，指出其由年初1.82%附近逐步下探至5月末至6月初的1.70%—1.71%区间，创下近年来新低。此外，还分析了宏观层面的经济特征、政策支持、供需关系以及二级市场成交情况。

利率债市场未来发展趋势预计将延续低位区间震荡。主要经济体通胀韧性与货币政策紧缩周期料将延续，对国内利率下行空间形成持续外部约束。国内经济修复分化，价格端呈现结构性修复，对利率上行空间形成约束。政策面总量宽松节奏趋审慎，资金面短端利率已处低位，供需面政府债供给加快与银行配置韧性形成平衡。

研报重点分析了利率债市场的供需关系、宏观经济环境、政策支持以及二级市场成交情况。在供需方面，地方债净融资构成主要支撑，国债阶段性放量，商业银行仍是利率债配置的主要力量。在宏观层面，报告分析了海外通胀反弹和主要央行取向偏紧，国内经济呈现生产外贸较强、消费投资偏弱、地产链低位运行的结构性特征。

当前利率债市场在资金面宽松、信贷需求偏弱、机构配置压力上升和资产荒逻辑强化的共同作用下整体走强。10年期国债收益率震荡下行并创近年低位，债券市场存量规模持续扩容，利率债占比保持六成以上。二级市场成交活跃，金融债与国债为主要交易品种。

研报提示，海外主要经济体通胀韧性与货币政策紧缩周期可能对国内利率下行空间形成持续外部约束。国内经济修复分化，政策面总量宽松节奏趋审慎，资金面短端利率已处低位，供需面政府债供给加快与银行配置韧性可能形成平衡。此外，需关注政府债发行缴款、跨季资金、央行公开市场操作以及月度金融和经济数据发布窗口，这些因素可能影响市场走势。