中信建投机械周观点：人形机器人/工程机械/半导体设备等机会

一、核心要点

1. 人形机器人板块：语数科技成功IPO，定价150.8元，发行市值约610亿，超预期且有望重塑行业估值。公司是全球人形/四足机器人出货量第一，2022-2025年营收复合增速超140%，2025年扣非净利润达5.91亿，具备全站自研、规模化量产优势，研发投入充足。
2. 工程机械板块：7月挖机内销增4%、出口增21%。内销受去年高基数、行业淡季、极端天气、涨价需求前置影响，但内外需向上趋势不改，行业业绩逐季度改善，推荐三一、徐工等。
3. 半导体设备板块：AI驱动全球半导体制造资本开支中枢上移，国内设备及零部件企业出海加速，受益于海外供给缺口，下半年或迎第二波行情，看好已获海外验证、具备交付能力的标的。
4. 液冷板块：英伟达Robin全面量产推动液冷从选配变必选，Q3起相关业绩逐步兑现，建议关注冷板、接头、代工等环节龙头。
5. 燃气轮机板块：海外订单高增，中国动力、杰瑞股份等国内企业累计接单量高，景气持续到2032年，中国动力估值具备安全边际。

二、投资线索

1. 人形机器人：语数科技，奥普特（视觉传感器）、首城控股（股权+合作）等产业链公司。
2. 工程机械：三一重工、徐工机械等。
3. 半导体设备：出海及零部件环节获海外验证的标的。
4. 液冷：冰轮环境、新雷能、英维克等龙头及代工企业。
5. 燃气轮机：中国动力、杰瑞股份等。

三、风险与关注

1. 行业研发及量产进度不及预期。
2. 宏观经济波动影响下游需求。
3. 海外贸易环境变化影响相关产品出口。
4. 行业估值波动带来的短期股价压力。
5. 研发投入不及预期影响企业竞争力。