国泰海通机械行业每周观点：工程机械半导体设备人形机器人

一、工程机械行业观点

• 2026年7月挖机总销量19500台，同比增14%，其中国内销量7600台（增4.1%），出口11900台（增21%）。
• 国内内销增速低于预期，受自然灾害、竞争加剧、库存消化影响；小挖增4%，中挖增15.1%，大挖及超大挖负增长。
• 出口各吨位均实现两位数增长，产品结构优于国内，主要地区增速较快，关注8月中旬后开工情况。
• 观点：国内周期未到顶，产品力支撑出口，增速合理回落更良性，出口持续性强。
• 估值：主机厂PB约1-2倍（低位），明年PE约10-14倍，配置价值显现，维持主机厂全板块推荐，零部件推荐亨利电压。

二、半导体设备行业观点

• 7月板块深度回调，但基本面支撑强，订单确定性持续上移，看好下半年行情。
• 行业催化：长线IPO落地、AI大厂财报、FOMC会议结果，后续有9月会谈、晶圆厂业绩指引、华为芯片发布等弱催化。
• 业绩支撑：国内存储2026年扩产12万片，2027年翻倍；先进制成、国产GPU、先进封装扩产拉动设备需求。
• 估值：头部前道设备PS调整至7-8倍，后道设备估值回至5月底水平，推荐确定性标的（头部平台型、华清远科等）和弹性标的（量测、金测、后道测试等）。

三、人形机器人产业观点

• 语数机器人IPO定价超募140%，市值或达1000-1500亿，体现资本市场支持，带动相关标的估值重估。
• 后续多家人形机器人公司上市，推动产业资本开支上行周期，资金投向模型、数据、本体。
• 需求端：人形机器人本体产量2026年预计超10万台（同比增4倍），零部件供应商（谐波、电机、关节模组等）受益。
• 链上观点：短期国产链表现优于T链，T链量产不确定性大，核心供应商（压、柯达利等）有配置价值。

四、风险与关注

• 工程机械：国内开工情况、出口持续性。
• 半导体设备：订单落地情况。
• 人形机器人：量产进度。
• 估值修复不及预期，行业竞争加剧，宏观环境变化影响需求。