中信建投机械周观点：液冷、造船、工具五金、农机等行业分析

一、核心要点

1. 液冷行业：国内首部数据中心冷板式液冷系统国家标准发布，将于2027年2月1日实施，解决接口不兼容问题，推动规模化量产。液冷龙头企业依维柯、森林环境发布股权激励，绑定2028年净利润翻倍目标，订单兑现信号明确。液冷单机柜价值量提升，国产替代推进，微通道液冷板价值量提升3-5倍。看好液冷板块配置价值，推荐具备相关布局企业。
2. 造船行业：当前处于高景气低估值阶段，需求端真实订单支撑，相比上一轮周期理性扩张，报表质量改善。近期中船获10亿美元PC船订单，外高桥签订6艘万箱集装箱船订单，船价持续上涨。需求来自更新替换、绿色转型及全球贸易碎片化带来的增量，供给端产能扩张谨慎。看好中国船舶、松发股份、中国动力等标的。
3. 工具五金行业：全峰控股聘请前TTI核心高管担任行政总裁，该高管曾将得伟、Milwaukee打造成全球顶级品牌。全峰目前国内优秀，海外表现佳，2026年业绩1.6亿美元，估值不足2倍，后续贡献值得期待。建议关注。
4. 农机行业：国内农机出口2026年上半年达111.5亿美元，同比增24.1%，一带一路市场占比55.6%，大马力拖拉机出口增52%。国内结构性升级，大马力、新能源、智能化是方向，补贴向高端产品倾斜。海外布局需适配当地需求。推荐潍柴瑞沃、一拖股份等。
5. 通用自动化行业：汇川、雷赛等订单增长，机床订单增40%以上，受益于液冷等下游扩产。通用自动化处于周期上行，毛利率、订单改善，估值较低。推荐汇川技术、雷赛智能、纽威数控等。

二、风险与关注

1. 液冷行业：标准落地后规模化推进不及预期，行业竞争加剧。
2. 造船行业：全球经济下行导致航运需求下降，船价上涨过快引发需求波动。
3. 工具五金行业：新CEO履职后整合不及预期，海外市场竞争加剧。
4. 农机行业：海外贸易摩擦升级，新能源农机购置成本高、补贴延续性存疑。
5. 通用自动化行业：AI、锂电等下游需求不及预期，行业竞争加剧。