黄金周报：非农数据爆冷，金价大幅反弹

核心观点与关键数据

• 走势评级：震荡
• 国际金：上周金价受美伊局势缓和预期及数据影响，周中大幅上行突破4200美元，最高4300美元以上。周五非农数据大幅低于预期，金价直线上冲接近4400美元关口。COMEX黄金期货收报4401.3美元/盎司（+7.39%），伦敦现货黄金收报4341.52美元/盎司（+7.43%）。
• 沪金：主力2608收盘价936.76元/克（+5.46%）。
• 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加至132398手；SPDR黄金ETF持仓增至1017.54吨；上期所黄金库存增加2409kg。

###后市展望

• 金融属性：美联储政策预期修正，7月非农数据降温市场对9月加息预期快速下降，美元指数和美债收益率走弱，黄金金融属性修复。美伊局势谈判预期反复缓解通胀担忧，美联储紧缩政策必要性削弱。
• 货币属性：逆全球化背景下，美债信用风险及去美元化进程支撑央行购金需求。
• 避险属性：美伊、俄乌局势不确定性较高，需警惕消息面波动。
• 短期展望：美伊谈判及霍尔木兹海峡通航不确定性影响油价，若油价回落削弱通胀压力，降低美联储加息必要性。非农数据后金价进入上涨阶段，4200美元转为支撑位。年内加息预期仍为阻力，但通胀数据回落、美联储宽松信号下，金价或挑战4400美元以上。
• 中长期展望：全球央行购金、美元信用弱化及货币政策周期转向支撑金价上涨。
• 下周重点关注：美国7月CPI、PPI、零售销售、ADP就业、初请失业金人数。

###策略建议

• 短期观望，中长期逢低做多。

###风险提示

• 美联储降息放缓，美伊地缘局势加剧。