聚烯烃周报：供应回升速率放缓，关注海峡开放动态

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价7739元/吨（+110），PP主力合约收盘价8159元/吨（+125）；LL华北现货7980元/吨（+50），LL华东现货8200元/吨（+0），PP华东现货8800元/吨（+0）；LL华北基差241元/吨（-60），LL华东基差461元/吨（-110），PP华东基差641元/吨（-125）。
• 上游供应：PE开工率78.7%（-0.3%），PP开工率70.6%（+0.7%）。
• 生产利润：PE油制生产利润393.8元/吨（-75.4），PP油制生产利润753.8元/吨（-75.4），PDH制PP生产利润897.1元/吨（-55.1）。
• 进出口：LL进口利润493.8元/吨（-25.4），PP进口利润-165.4元/吨（-44.7），PP出口利润-133.2美元/吨（+5.8）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率11.9%（+0.5%），PE下游包装膜开工率44.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率46.6%（-0.3%）。

市场分析

• 地缘方面：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运路线达成一致，但特朗普表示霍尔木兹海峡协议尚未正式达成；胡塞武装威胁对沙特目标实施打击，地缘风险仍存反复可能。
• PE方面：供应端短期检修增多，新增巴斯夫50万吨计划外检修，短期供应阶段性收紧，开工回升速率放缓，8月供应压力暂不大；需求端下游开工仍处同期低位，刚需备货为主，农膜淡季开工边际回暖但仍弱于同期，包装膜开工亦难有提振，需求疲软对价格仍有拖累。短期塑料近端受供应阶段性收紧及低库存支撑，但地缘不确定性仍强，成本支撑减弱叠加需求疲弱压制价格，远月仍面临供应压力逐步回归预期、投产压力兑现以及需求疲软的基本面格局，价格上方空间或继续受压制。
• PP方面：供应端近期上游临时检修偏多，裕龙石化、中海壳牌检修，整体开工仍处于缓慢回升周期，现实库存低位、现货偏紧仍对价格有所支撑；但后期伴随存量装置检修回归及新增产能逐步投产兑现，供应端压力或将逐步凸显。下游仍受制于终端需求乏力及加工利润承压导致开工疲弱，BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，高价采买补库意愿不足，需求端负反馈持续拖累PP上行空间。短期PP近月仍受现货偏紧、低库存、高基差支撑，但成本端支撑削弱叠加下游需求疲软仍构成下行压力，后期亦面临投产压力逐步兑现、供应回归而需求疲软的基本面预期格局，远月合约价格或仍持续承压。

策略

• 单边：中性
• 跨期：无
• 跨品种：逢低多PP2609-3*MA2609跨品种价差

风险

• 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏

目录

• 一、聚烯烃基差、跨期结构
• 二、生产利润与开工率
• 三、聚烯烃非标价差
• 四、聚烯烃进出口利润
• 五、聚烯烃下游开工与下游利润
• 六、聚烯烃库存