尿素周报：去库速率放缓供应压力仍存

2025-12-22 张英长江期货 LIHUYUN

尿素周度价格先弱后强，12月19日尿素2605合约收盘价1697元/吨，较上周上调14元/吨，期间最高1720元/吨，最低1666元/吨。尿素现货河南市场日均价1676元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.36%。
尿素主力基差走弱，12月19日河南市场主力基差-21元/吨，周度基差运行区间（-42）—27元/吨。
尿素1-5价差窄先强后弱，12月19日1-5价差-45元/吨，周度运行区间（-52）—（-37）元/吨。

供应端：中国尿素开工负荷率82.69%，较上周降低1.26个百分点，其中气头企业开工负荷率57.69%，较上周降低5.69个百分点，尿素日均产量19.51万吨。云南、吉林、河南、安徽、湖北等装置检修或减量，新疆、云南等装置复产，气制尿素装置开工下降明显，仍有部分装置存检修预期，尿素供应环比减少。
成本端：烟煤市场延续偏弱运行，截至12月18日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价870-940元/吨，较上周同期收盘价格重心降15元/吨。煤制尿素毛利率-3.66%，气制尿素毛利率-11.46%，成本端煤炭价格偏弱，尿素价格上调，尿素生产利润窄幅恢复。
需求端：农业需求以储备采购为主，工业需求方面复合肥产能运行率39.37%，较上周降低1.25个百分点。复合肥库存69.54万吨，较上周增加1.8万吨，冬储按部就班出货，肥企开工灵活调整。东北地区产销尚可，肥企开工有所提升。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑增强。
库存端：尿素企业库存97.9万吨，较上周增加0.7万吨。尿素港口库存23.3万吨，较上周减少8.7万吨。尿素注册仓单10976张，合计21.952万吨，较上周减少320张，合计0.64万吨。

尿素检修装置增加，日均产量环比下降，同比仍处于高位。各地区农业用肥逐渐减弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑，港口库存部分货源出港，注册仓单增幅明显。尿素企业库存维持近两个月去库，近期去库速率放缓，淡储和出口虽缓解阶段性供应压力，但中长期供应压力仍然存在，需求淡季尿素价格预计偏弱震荡。