光的新增量：NPO

核心观点

• NPO技术成为光通信新增长极：NPO（近封装光学）技术兼顾CPO的高集成度与可插拔方案的供应链成熟度，在性能与工程可行性间取得平衡，有望成为Scale-up场景的主流解决方案，预计2027年导入，2028年大规模上量。
• 推动无源器件价值量提升和竞争格局优化：NPO时代价值量向与通道数挂钩的无源器件（如MPO连接器）转移，头部无源器件厂商有望从设备商间接供货转向成为CSP云厂商的直接供应商（Tier 1）。
• 光通信大票趋稳，超跌小票弹性渐显：光通信大票逐步趋稳，前期超跌的中小市值标的有望迎来弹性修复窗口。

关键数据

• 通信板块表现：2026年8月3日至9日，通信板块上涨，表现强于上证综指。细分板块中，卫星通信导航、通信设备、光通信等指数上涨，运营商指数下跌。
• 电信业务收入：2026年上半年，我国电信业务收入累计完成8873亿元，同比下降2.1%；电信业务总量同比增长7.7%。
• 电信用户发展：截至6月末，固定互联网宽带接入用户达7.01亿户，1000Mbps及以上接入速率用户达2.58亿户；移动电话用户总数达18.44亿户，5G移动电话用户达12.88亿户。
• 移动互联网流量：2026年上半年，移动互联网累计流量达2197亿GB，同比增长17.7%；6月DOU值达到23.57GB/户·月，同比增长13.6%。

研究结论

• NPO技术将开启光通信全新增量赛道：光模块龙头厂商在NPO领域具备先发优势，有望持续受益，提升产业链话语权和价值量占比。
• 无源器件行业迎来“价值重估”：NPO推动无源器件价值量提升，行业格局向头部集中，具备技术积累和规模优势的头部无源器件厂商将受益。
• 中小市值标的具备弹性修复潜力：回撤幅度居前、细分领域具备一定竞争力的中小市值标的，有望在市场情绪修复阶段展现更大的股价弹性。

建议关注

• 受益NPO方案的核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、东田微等。
• 超跌修复的弹性标的：可川科技、德科立、腾景科技、长光华芯等。
• 算力产业链相关企业：光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等。
• 国产算力产业链：液冷环节如英维克、东阳光等。