国产大模型春节档密集推新，NPO和柜内光3月重点关注

周观点和投资建议

1. 国产大模型发展：春节期间国产大模型密集更新，如豆包、元宝、千问等，体现出国内大模型算法创新和训练能力接近全球一线梯队。重点模型如字节豆包大模型2.0、阿里千问Qwen3.5plus、智谱AI GLM-5、Minimax M2.5等在多模态交互、Agent自主任务能力、代码生成效率等方面取得显著进展。大模型推新和市场竞争推动智能体APP渗透率提升，预计将带来Token非线性增长，维持资本开支刚性。

   投资建议：

   • GLM-5、M2.5等开源模型可能拉动央国企和地方智算中心的投入。
   • 算力供不应求将加速国产推理芯片导入，如昇腾、摩尔线程等国产芯片。
   • 旗舰agentic模型部署需要Scaleup，超节点渗透率将快速提升。

2. 光通信行业催化剂：2月底至3月光通信行业催化剂密集，如英伟达、博通业绩发布、GTC2026、OFC2026等，预计技术创新和订单披露将回击“AI泡沫论”。Scaleup光成为趋势，NPO在可维护性和性能提升方面具有优势。阿里云推出全球首款基于OIF标准封装的3.2TNPO模块，标志着Scaleup光迈入工程落地阶段。

   投资建议：

   • Scaleup光引擎将成为光模块后的巨大增量市场，硅光芯片设计封装能力成为关键。
   • NPO/CPO highRadix设计需要shuffle混线设备，高芯数FAU、MMC插芯量价提升值得关注。

市场整体行情

• 节前一周（2026.02.09-2026.02.13）市场整体上涨，科创50指数涨3.37%，申万通信指数涨2.81%。
• 细分板块中，光缆海缆（+24.88%）、液冷（+13.52%）、连接器（+8.24%）涨幅领先。
• 个股方面，华丰科技（+27.90%）、网宿科技（+25.60%）、天孚通信（+23.17%）涨幅领先；通宇通讯（-11.66%）、震有科技（-10.84%）、鼎通科技（-9.70%）跌幅居前。

风险提示

• 海外算力需求不及预期。
• 国内运营商和互联网投资不及预期。
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期。
• 外部制裁升级。