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零跑汽车研报核心内容是什么？
研报指出零跑汽车销量超10万台实现逆势高增长，但市场反应钝化。其核心优势在于国内品牌基础稳固，海外销量领先，自研体系实现极致品价比，单车成本管控行业领先。2025年实现盈利转正，2026年一季度利润略回落但二季度恢复盈利，毛利率处于新势力中位水平。
新能源汽车赛道发展趋势如何？
新能源汽车赛道中，零跑汽车已完成5万-25万价格带覆盖，CD系列占比达43%，中高端车型占比提升，单车ASP有望提升。自研电子电器架构、核心芯片等降低研发摊销，部分芯片成本比行业平均省五六千元。海外布局方面，与Stellantis反向合资，西班牙工厂落地后单车成本或降21%，2026年海外销量目标15-20万辆，海外单车盈利1.5-2万欧元，百亿利润空间。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了零跑汽车的产品结构升级、自研与成本管控、海外布局及潜在收益。产品方面，已完成价格带覆盖，中高端车型占比提升；成本方面，自研体系实现极致品价比，单车研发摊销低；海外方面，与Stellantis合作拓展全球渠道，西班牙工厂落地后成本下降，2026年海外销量目标15-20万辆；其他收益方面，2026年或有20-30亿积分盈利贡献。
当前新能源汽车市场现状如何？
当前新能源汽车市场整体下行，国内车市关注度低，整车板块利好反应钝化。零跑汽车受成本与海外渠道投入压制，股价未充分反映价值。但其在国内品牌基础稳固，海外销量领先，自研体系实现极致品价比，单车成本管控行业领先。2025年实现盈利转正，2026年一季度利润略回落但二季度恢复盈利，毛利率处于新势力中位水平。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险包括：行业贝塔压制，国内车市整体下行，市场对整车板块关注度低；成本端波动，上游原材料、芯片成本上升，压制短期盈利；海外渠道拓展风险，海外工厂落地、市场拓展进度或不及预期；合资模式落地风险，与Stellantis的合作落地进度、盈利释放节奏待观察。