折叠屏手机畅销，全球MIM龙头开启新征程

财报点评 公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润1.8-2.1亿元，同比增长26.89%-48.04%，主要得益于折叠屏手机快速发展及客户订单量增长； 其中4Q21归母净利润5401-8401万元，同比变动-1.7%至52.9%。 2021年扣非后归母净利润6800-9800万元，同比下降15.2%-41.2%，与归母净利润数值相差较大主要系：1)安特信经营亏损，未达到业绩承诺，公司计提商誉减值约0.7-0.9亿元(经常性损益)，同时获得业绩补偿收益约0.9亿元(非经常性损益)；2)公司获得政府补助及投资收益。 公司深耕折叠屏铰链细分赛道，拓展转轴组件业绩具备较大弹性折叠屏正成为3C创新主旋律，DSCC预计21年全球折叠屏手机出货量同比增长241%至750万部，22年同比增长132%至1750万部，26年有望达到7200万部(21-26年CAGR: 57%)。此外，以12月15日发布的OPPO Find N水滴铰链为例，根据人民网报道，该铰链包含136个元器件，单个成本超过600元，为U型铰链的近3倍。公司是三星、华为折叠屏铰链MIM件的核心供应商，并积极配合客户向转轴组件方向拓展，从“量”、“价”的角度业绩均具备较大增长弹性。 随着采购、生产管理改善，2022年安特信有望实现扭亏为盈 安特信于21年3月31日纳入公司合并报表范围，21年经营业绩亏损主要系：1)21年营收同比明显增长，但仍未达到年初预期，出现研发人员超配、部分物料呆滞等情况；2)生产管理、量产规划等方面能力仍有所欠缺，影响了盈利能力；3)原材料、人工等成本上升。我们认为，随着采购、生产管理的逐步优化，安特信2022年有望实现扭亏为盈。 全球MIM龙头开启新征程，维持“买入”评级 我们维持公司21年归母净利润1.82亿元的预期；考虑到折叠屏手机需求旺盛，且公司积极向转轴组件方向拓展，我们上调公司22/23年归母净利润预期至3.43/4.80亿元（前值：2.60/3.54亿元），对应PE分别为21.7/15.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，折叠屏手机销售不及预期，竞争加剧。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司归母净利润及同比增速 图3：公司单季度营业收入及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司单季度综合毛利率、期间费用率、归母净利率 图6：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润