长江汽车 零跑汽车 技术立身构造极致品价比 与Stellantis反向合资开启

研报指出零跑汽车凭借全栈自研技术确立竞争优势，销量逆势增长超10万台，市占率达11%，预计2025年销量60万辆，营收647亿，净利润超5亿元，2026年销量目标90多万辆，远期利润潜力超100亿，当前估值处于低估状态，市值约五六百亿。

新能源汽车市场持续增长，5-20万纯电、混动市场潜力巨大，零跑汽车凭借技术立身和极致成本管控能力在市场中占据重要地位，Stellantis反向合资模式为其打开海外增长空间，未来车市Beta压制减缓、海外逻辑定价回归将显现盈利弹性。

研报重点分析了零跑汽车的销量与市场表现、财务预测、估值潜力、竞争优势以及增量利润预期，指出其全栈自研能力和成本管控能力是核心竞争优势，反向合资模式是重要增长点，预计2026年积分交易将贡献20-30亿增量利润。

当前新能源汽车市场呈现逆势增长态势，零跑汽车单月销量已超10万台，但在激烈的市场竞争中仍需持续提升技术实力和品牌影响力，行业整体估值存在低估机会，未来增长潜力巨大，但需关注市场竞争加剧和供应链波动等风险。

研报提示需关注新能源汽车市场竞争加剧、技术迭代加速带来的挑战，以及供应链波动、原材料价格波动等外部风险，此外，反向合资模式的实际效果仍需市场检验，海外市场拓展也存在不确定性，需谨慎评估投资风险。