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“量价淘金”选股因子系列研究（十八）：量价事件驱动信号在股票绝对收益策略上的应用初探

2026-08-08 赵博文,沈芷琦,刘富兵国盛证券健康🧧

核心观点：本报告探索了基于高频量价事件驱动信号构建股票绝对收益策略的方法，提出从生产有效的事件信号转变为拓展事件信号的应用场景。
高/低位放量事件簇构建流程回顾：
- 事件识别：利用高频量价数据，多维度、多视角地定义高/低位和放量。
- 信号定义：考察股价处于高/低位时对应的量是否放大，或量放大时对应的股价是否处于高/低位，判断高位放量、低位放量事件是否触发。
- 信号筛选与合成：通过有效性、相关性的检验，筛选有效且低相关的信号，得到“高位放量事件簇”、“低位放量事件簇”，并将信号互相叠加得到综合信号。
利用高/低位放量事件簇构建绝对收益策略：
- 定期调仓&相对收益考核下的事件驱动策略构建方式：采用周度选股、月度调仓的资金通道策略，以相对基准的超额收益稳定性为主要考察目标筛选有效信号。
- 不定期调仓的事件驱动策略构建方式：采用“个股分仓、有进有出、日度调仓”的方式构建组合，重点考察信号的绝对收益与回撤水平筛选有效信号。
- 绝对收益目标下的事件驱动信号筛选流程：着重考察回撤，正负向信号统一筛选。
- 绝对收益事件驱动策略的表现及风格归因：在回测期2016/01/01-2026/7/24内，以中证800成分股为研究样本，组合的年化收益为18.31%，年化波动为8.76%，最大回撤为7.28%，信息比率为2.09，卡玛比率为2.51。组合的风格暴露在某些关键时间点会有显著变化，时序事件驱动信号会自动进行风格择时。
其他重要讨论：
- 仓位择时收益测算：绝对收益事件驱动策略自带仓位择时属性，可有效降低组合的整体波动与回撤。
- 选股因子对策略的影响：截面因子的选择问题并不是本策略的关键，选股因子对组合绩效的影响微乎其微。
- 参数敏感性检验：通道数量越少，组合的年化收益越高，但同时最大回撤也会放大；连续无信号剔除日数对策略绩效的影响整体较小；手续费率对组合收益有一定影响，但即使在买卖均扣除3‰手续费的情况下，大多数组合的年化收益仍能达到10%以上。
- 历次交易收益统计：策略总体交易胜率为54.62%、盈亏比为1.54；单次交易的高分位数收益显著大于低分位数收益。
- 绝对收益事件驱动策略在“固收＋”组合构建中的应用：以15%的绝对收益事件驱动策略+85%的中债-国债总指数(CBA00601.CS)、季度再平衡的方式构建“固收＋”组合，在回测时间段2016/01/01-2026/07/24内，“固收＋”组合的年化收益为6.02%，年化波动为1.93%，最大回撤为3.81%，相对于中债-国债总指数提供了显著且稳定的超额收益。